Схема основных рычагов управления стоимостью компании как генератора CF Ценность компании PV Ее ожидаемая доходность \ рентабельность,...

Информация о документе:

Дата добавления: 15/02/2016 в 05:09
Количество просмотров: 89
Добавил(а): Aisha Alieva
Название файла: shema_osnovnyh_rychagov_upravleniya_stoimostyu_kom.doc
Размер файла: 740 кб
Рейтинг: 0, всего 0 оценок

Схема основных рычагов управления стоимостью компании как генератора CF Ценность компании PV Ее ожидаемая доходность \ рентабельность,...


1. Инвестиционный рынок: понятие, основные элементы, анализ
состояния.

Инвестиционный рынок следует рассматривать как совокупность отдельных рынков объектов реального и финансового инвестирования. Рынок объектов реального инвестирования объединяет рынки: прямых капитальных вложений (вложение на новое строительство, реконструкция); приватизированных объектов; объектов недвижимости.

Рынок объектов финансового инвестирования включает в себя: фондовый рынок (мобилизация средств с помощью ЦБ); денежный рынок (часть его формируется с помощью банковских депозитных вкладов и иностранных валют); рынок объектов тезаврации (операции по инвестированию в драгоценные металлы, др.ценности)

Состояние ИР характеризуют след элементы:

  1. Спрос

  2. Предложение

  3. Цена

  4. Конкуренция

  1. Соотношение этих 4-х элементов постоянно меняется под влиянием различных факторов. Каждый инвестор должен знать состояние рынка, чтобы уметь его спрогнозировать. Эти знания ложатся в основу разработки любой инвестиционной стратегии (т.е. знания, сегментация, анализ ИР определяют эффективную стратегию).

Степень активности ИР определяется путем изучения рыночной конъюнктуры. Конъюнктура ИР рыночной цикличностью. Выделяют 4 стадии рыночной конъюнктуры:

Подъем

Связан с оживлением экономики в целом. Характерен рост объема спроса на объекты инвестирования, инвестиционные ресурсы, увеличение уровня цен на них, развитие конкуренции между субъектами ИР.

2) Конъюнктурный бум

Характеризуется резким возрастанием спроса на все объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы. При этом спрос уже не м.б. полностью удовлетворен существующим предложением, одновременно растут цены на объекты и ресурсы, соответственно растут доходы как самих инвесторов, так и иных субъектов инвестирования.

3) Ослабление рыночной конъюнктуры

Стадия связана со снижением экономической активности из-за спада в экономике в целом. Здесь происходит практически полное насыщение спроса и наблюдается некоторый избыток предложения. Вначале происходит стабилизация уровня на объекты инвестирования и инвестиционные ресурсы, а затем их медленное постепенное снижение. Соответственно падают доходы инвесторов и других субъектов ИД.

4) Спад рыночной конъюнктуры

Признаком его является самый низкий уровень спроса и резкое сокращение на рынке как объектов инвестирования, так и ресурсов, хотя уровень предложения больше спроса. Характерно существенное падение цен, за исключением цен на финансовые ресурсы (как правило, кредитные ставки даже завышены). Доходы падают, многие фирмы получают убытки, могут даже обанкротиться.


2. Сегменты инвестиционного рынка.

Сегментация ИР

Для того чтобы изучать, оценивать и т.д. необходимого сегментировать по различным параметрам в зависимости от целей, задач анализа; целей и задач оценки состояния ИР. Например, ИР можно сегментировать в соответствии с направлением, содержанием ИД и ее обеспечения.

Соответственно сегментация будет состоять из след элементов:

  1. Рынок инвестиционных ресурсов

  2. Рынок инвестиционных услуг

  3. Рынок объектов реального инвестирования

  4. Рынок объектов финансового инвестирования

Рынок инвестиционных ресурсов определяется их составом и номенклатурой ресурсов. В общем виде он включает:

1.Земельный рынок – рынок продаж владения (пользования) земельными участками

  1. Рынок финансовых средств, участниками которого является: КБ, страх компании, финансовые и другие институциональные инвесторы, кредитодатели.

  2. Рынок патентов, изобретений на различного рода разработки (конструирования), а также другие виды интеллектуальной собственности.

  3. Рынок прочих активов.

Рынок инвестиционных услуг включает в себя:

  1. Рынок услуг по производству СМР и организаций строительства

  2. Рынок проектных работ и проектной продукции

  3. Рынок услуг, связанных с инженерным, инженерно-геологическим изысканием

  4. Рынки строительных материалов, конструкций и деталей

  5. Рынки строит машин, механизмов, оборудования, инструмента, а также строит техники

  6. Рынок работ, связанных с опробованием различного оборудования (технологического, энергетического) и пуско-наладочных работ

Рынок объектов реального инвестирования.

Тесно связан с предыдущими 2-мя рынками, т.к., с 1-ной стороны, данный рынок является рынком конечной продукции ИД по вложению средств в капиталообразующие инвестиции, а, с другой стороны, он в качестве источника инвестиций может использовать уже существующую недвижимость, ранее приобретенное оборудование и другие активы. В свою очередь, этот рынок весьма емок и включает след самостоятельные сегменты:

Рынок прямых КВ

Самый значимый сегмент. Формы инвестирования здесь:

    • КВ на новое строительство

    • КВ на реконструкцию

    • КВ на расширение

    • КВ на техническое перевооружение

  1. Рынок приватизированных объектов

Получил широкое развитие в ходе приватизации. Но предметом инвестирования здесь являются только те предприятия, которые целиком продаются на аукционах либо полностью выкупаются трудовыми коллективами.

    1. Рынок объектов предприятия

  1. Является самостоятельным элементом ИР. Это связано с существующими перспективами его развития.

  2. Рынок объектов финансового инвестирования включает:

  1. Финансовый рынок

Его основная функция – мобилизация финансовых ресурсов предприятиями и другие хозяйственными субъектами с помощью ценных бумаг для целей организации и расширения хозяйственной деятельности. Также важна информационная функция – та ситуация, которая существует на рынке, дает инвесторам сигналы экономической конъюнктуры рынка, которые учитываются при инвестировании.

  1. Рынок объектов тезаврации

Тезаврация – инвестирование в драгоценные металлы, предметы коллекционирования и т.д. Сейчас рынок в РФ только складываются, не играет пока существенной роли.

  1. Денежный рынок

Это отдельный сегмент, т.к. определенная его часть формируется за счет финансовых инструментов: банковские депозитные вклады и ин валюта.

Сегментация инвестиционного рынка может быть и другой. Например, по отраслевому признаку, по региональному и т.д.


3. Оценка и прогнозирование макроэкономических показателей развития инвестиционного рынка.

Инвестиционный рынок — система экономических отношений, свободной конкуренции и партнерства между всеми субъектами инвестиционной деятельности, представляющими инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.

Поскольку состояние любого рынка, в том числе и инвестиционного, характеризуется рыночной конъюнктурой, то при анализе инвестиционного рынка в целом и составляющих его рынков исследуются:

1) объем спроса и объемы предложений на инвестиционные ресурсы, товары и услуги, уровни цен, степень конкуренции;

2) факторы, под воздействием которых сформировалась конъюнктура инвестиционного рынка, при этом очень важно обратить внимание на появление новых факторов роста или падения спроса и предложения, изменения цен, обострения конкуренции и поиск путей к сотрудничеству;

3) характер и степень количественного влияния изученных и обнаруженных факторов на параметры конъюнктуры инвестиционного рынка.

Макроэкономическое изучение инвестиционного рынка, направлено на оценку инвестиционного климата страны, под которым понимается совокупность экономических, социальных, политических, государственных и культурных условий, обеспечивающих коммерческую привлекательность инвестиций. Оно включает изучение прогнозов:

- динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

- динамики распределения национального дохода (накопления и потребления);

- развития приватизационных процессов;

- законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

- развития отдельных инвестиционных рынков, в особенности фондового и денежного.

Процесс изучения инвестиционного рынка осуществляется последовательно, как правило, методом «сверху вниз». Сначала оцениваются и прогнозируются макроэкономические показатели развития инвестиционного рынка, что позволяет определить инвестиционный климат в стране и эффективность условий инвестиционной деятельности.

Затем дается оценка и прогноз инвестиционной привлекательности отраслей, подотраслей экономики и отдельных регионов. Основная цель такого изучения состоит в реализации стратегии отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности, особенно в сфере реального инвестирования. Для инвестора, принимающего инвестиционное решение, важно определить, в какой отрясли и в каком экономическом регионе с наибольшей эффективностью может быть реализован конкретный инвестиционный проект, выбор каких направлений инвестиций будет иметь наилучшие перспективы и обеспечит высокий доход на вложенный капитал.

Далее с учетом макроэкономических, отраслевых и региональных прогнозов оценивается инвестиционная привлекательность предприятий. Такая оценка проводится инвестором при определении целесообразности осуществления капитальных вложений в новое строительство, расширение, реконструкцию или техническое перевооружение действующих предприятий; при выборе для приобретения альтернативних объектов приватизации; поиске приемлемых инвестиционных проектов в сфере недвижимости; покупке акций отдельных предприятий и т.п.

Процесс изучения макроэкономических показателей завершает разработка прогноза на основе исследования предстоящих изменений факторов, влияющих на развитие инвестиционного рынка. Среди таких факторов рассматриваются:

• намечаемая динамика валового внутреннего продукта (ВВП), национального дохода и объема производства продукции;

• изменение:

— доли национального дохода, расходуемого на накопление,

— налогового регулирования инвестиционной и других видов предпринимательской деятельности,

— ставки рефинансирования Банка России,

— условий получения кредитов,

— денежного рынка;

• развитие приватизационных процессов и фондового рынка.


4. Инвестиционная привлекательность отраслей, регионов.

Инвестиционная привлекательность отраслей оценивается несколькими методами. В соответствии с первым подходом необходимо учитывать их жизненный цикл, который состоит из ряда стадий.

1. Стадия «рождение» характеризуется разработкой и внедрением на рынок новых видов продукции, потребность в которой обусловливает создание новых предприятий, выделяющихся в подотрасль, а позже в самостоятельную отрасль. В этот период вкладываются значительные объемы инвестиций без получения прибыли.

2. Стадия «рост» характеризуется признанием со стороны потребителей новых видов продукции. На этой стадии наблюдается высокая инвестиционная активность, так как опережающий спрос на новую продукцию вызывает рост числа предприятий, ее производящих.

3. Стадия «расширение» охватывает период между высокими темпами роста числа новых компаний в отрасли и стабилизацией этого роста. Основной объем инвестирования начинает направляться уже на расширение имеющихся производственных объектов.

4. Стадия «зрелость» характеризует период наибольшего объема спроса на продукцию конкретной отрасли, повышение качества выпускаемой продукции. Основной объем инвестиций направляется на модернизацию оборудования или на техническое перевооружение компаний.

5. Стадия «спад» отличается резким уменьшением объема спроса на продукцию отрасли в связи с развитием новых отраслей и секторов экономики, продукция которых приходит на смену ставших уже традиционными товаров и услуг. Эта стадия характерна прежде всего для высокотехнологичных отраслей экономики.

Самыми привлекательными для инвестирования являются вторая, третья и четвертая стадии развития отраслей, так как на этих стадиях развития отраслей инвестиции приносят наибольшую прибыль.

В соответствии со вторым подходом инвестиционная привлекательность отраслей оценивается но показателям прибыльности и эффективности. Основным показателем эффективности является уровень прибыльности используемых активов. Он рассчитывается в двух вариантах:

1) прибыль от реализации продукции (товаров, услуг), отнесенная к общей сумме используемых активов;

2) балансовая прибыль, отнесенная к общей сумме используемых активов.

Третий подход к оценке инвестиционной привлекательности отраслей экономики является расширенным и предполагает оценку прибыльности и перспективности развития отрасли (ее социально-экономической значимости, обеспеченности ресурсами, устойчивости к кризисным явлениям в экономике и т.д.), а также уровня инвестиционных рисков.

Элементы оценки рассматриваются как синтетические и включают в себя конкретные аналитические оценочные показатели, расчет которых основывается на соответствующих статистических данных и экспертных оценках.

1. Уровень перспективности развития отрасли оценивается на основе следующих основных показателей и характеристик:

— значимость отрасли в экономике страны (фактический и прогнозируемый удельный вес продукции отрасли в ВВП страны);

— устойчивость отрасли к экономическому спаду (определяется на основе анализа соотношения динамики объема производства продукции в отрасли и динамики ВВП);

— социальная значимость отрасли (численность занятых и их удельный вес в общей численности занятого населения страны);

— обеспеченность развития отрасли собственными финансовыми ресурсами (объем и удельный вес капитальных вложений за счет собственных средств предприятий отрасли и др.);

— степень государственной поддержки развития отрасли (объем государственных капитальных вложений в отрасль, объем льготного бюджетного кредитования, система налоговых льгот и др.);

— стадия жизненного цикла отрасли.

2. Уровень среднеотраслевой рентабельности деятельности предприятий отрасли оценивается на основе следующих коэффициентов:

— коэффициент рентабельности активов;

— коэффициент рентабельности собственного капитала;

— коэффициент рентабельности реализации продукции;

— коэффициент рентабельности текущих затрат.

3. Уровень отраслевых инвестиционных рисков:

— коэффициент вариации среднеотраслевого показателя рентабельности собственного капитала;

— коэффициент вариации показателей рентабельности в разрезе отдельных предприятий отрасли;

— уровень конкуренции в отрасли (число предприятий, функционирующих в данной отрасли; число предприятий, занимающих монопольное положение на рынке);

— уровень инфляционной устойчивости цен на продукцию отрасли (соотношение показателей динамики уровня цен на продукцию отрасли с динамикой индекса оптовых цен в целом по стране или индекса инфляции);

— уровень социальной напряженности в отрасли (соотношение среднего уровня заработной платы работников отрасли с реальным уровнем прожиточного минимума в стране).

5. Анализ и оценка инвестиционной привлекательности организаций.

Наиболее инвестиционно-привлекательными считаются предприятия, находящиеся в процессе роста, т.е. на первых двух стадиях своего жизненного цикла (детства и юности). Предприятия на стадии зрелости являются также инвестиционнопривлекательными в ранних периодах (ранняя зрелость), пока не достигнута наивысшая точка экономического роста.

В дальнейшем (окончательная зрелость) инвестирование целесообразно, если продукция предприятия имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций в модернизацию и техническое перевооружение невелик и вложенные средства могут окупиться в кратчайшие сроки. На стадии старосри инвестирование, как правило, нецелесообразно, за исключением случаев, когда намечается масштабная диверсификация выпускаемой продукции, перепрофилирование предприятия.

Стадии жизненного цикла предприятия определяются путем проведения динамического анализа показателей объема продукции, общей суммы активов, размера собственного капитала и прибыли за ряд последних лет. По темпам их изменения можно судить о стадии жизненного цикла предприятия. Наиболее высокие темпы прироста показателей характерны для стадии юности и ранней зрелости. Стабилизация показателей происходит на стадии окончательной зрелости, а снижение — на стадии старости.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает проведение финансового анализа их деятельности.

Его цель состоит в оценке ожидаемой доходности инвестируемых средств, сроков их возврата, а также выявлении наиболее значимых по финансовым последствиям инвестиционных рисков.

6. Жизненный цикл предприятия и его стадии.

Развитие каждого предприятия происходит по циклу, происходящего по периодам:

1) Детство (появление предприятия) – небольшие темпы роста, обороты, обычно отрицательные финансовые результаты

2) Юность – быстрый рост оборота и появление новых прибылей предприятия

3) Зрелость (ранняя и поздняя) – замедляется рост оборотов, прибыли максимальны

4) Старость – замедление оборотов, уменьшение прибылей.

Общий период ЖЦ предприятия составляет 20-25 лет.

Эти сроки характерны для предприятий в традиционных отраслях промышленности. С ростом НТП срок уменьшается.

Период ЖЦ предприятия не равен фактическому сроку существования. Предприятие видоизменяется, модернизируется и ЖЦ начинается снова.

ЖЦ предприятия зависит от отрасли, где оно существует (речь идет о предприятиях материального производства).

Сроки ЖЦ по отдельным периодам:

  1. Детство:

Срок = 1-2 года.

Связана с проблемами выживания предприятия. Основные проблемы предприятия возникают в финансовой сфере – нехватка денежных ресурсов. Поэтому основная задача – нахождение краткосрочных финансовых ресурсов для финансирования текущей деятельности и поиск источников финансирования инвестиций для будущей деятельности.

  1. Юность:

Срок равен 3 года. Предприятие получает первые прибыли, следовательно может сместить свои цели с текущей рентабельности на экономический рост.

На данной фазе уже необходимы среднесрочные и долгосрочные источники финансирования, которые позволят предприятию обеспечить его экономический рост.

  1. Зрелость:

Срок равен 15 лет. Здесь предприятие старается извлечь максимум прибыли, кот позволяет ему сделать потенциал. Здесь самый высокий уровень самофинансирования.

На этой фазе менеджерам пора задуматься над новыми возможностями по производству товаров, исследованию рынков, учитывая старение товара, рост конкуренции. Следовательно на предприятии осуществляется самый большой объем промышленных инвестиций, либо путем косвенного участия в других предприятиях, оно постепенно преобразуется в холдинг (т.е. основная цель управляется портфелем ценных бумаг)

Наибольшая привлекательность с точки зрения инвестиционной привлекательности – предприятия – «дети» и «юноши». Относительно 3-ей стадии – предприятия привлекательны в период ранней зрелости, пока не достигнута высшая точка экономического развития предприятия.

На более поздних стадиях инвестирование целесообразно, если его продукция имеет достаточно высокие маркетинговые перспективы, а объем инвестиций, связанный с максимальным перевооружением, модернизацией относительно невелик, а следовательно окупаемость затрат невысокая.

4) Старость:

Срок равен около 5 лет.

Инвестирование, как правило, нецелесообразно. Исключение – предприятия, на которых намечается масштабная диверсификация производства, перепрофилирование.

Определение стадий ЖЦ предприятия проходит путем динамического анализа, в ходе которого анализируется ряд важных технико-экономических показателей. К ним относятся:

  • Рост объема производства продукции

  • Рост общей суммы активов

  • Рост собственного капитала

  • Рост суммы получаемой прибыли

  • Степень износа ОФ

  • Темп обновления ОФ

Наибольшие темпы прироста показателей характерны для стадий юности и зрелости (ранней). На стадии полной зрелости – стабилизация показателей, а в старости – их падение.


7. Понятие и сущность инвестиционной стратегии организации.

В научной литературе нет общепринятого определения термина стратегия. Это понятие используется в теории игр. В книге Неймана и Моргнештерна «Теория игр» дается следующее определение.

Стратегия – полный план, указывающий какие выборы входы будет делать игрок в каждой возможной ситуации.

Запишем далее определение стратегии ряда авторов:

  • Стратегия – это формулировка линии компании, ее направлений и целей, политики и метолов их достижения.

  • Стратегия – унифицированный, интегрированный и понятный план, разработанный таким образом, что бы быть уверенным в достижении целей компании. У.Глюк

  • Стратегия – это Модель (образ поведения) в потоке будущих действий или решений – Г.Минцберг

  • Стратегия – это путь достижений целей компании или выражений пути достижения (тактика – это конкретные планы действий)

  • Стратегия – это модель размещения ресурсов, который позволяет компании улучшить результаты ее хозяйственной деятельности.

В современной литературе: стратегия – модель взаимодействия всех ресурсов, позволяющих компании наилучшим образом (способом) исполнять ее миссию и добиваться устойчивых конкурентных преимуществ.

Таким образом – стратегия – многогранное понятие, которое обладает чертами плана, принципами поведения, позицией, перспективами развития, игровыми приемами при маневрах на рынке.

Под инвестициями понимают средства: денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущество, имеющее денежную оценку - рыночную, имущественные права (патенты, ноу-хау), интеллектуальная собственность, товарные знаки, имеющие денежную оценку; вкладываемые в предпринимательскую или иную деятельность с целью получения прибыли (экономического эффекта) или достижения иного полезного эффекта - социального, экологического.

Инвестиционная деятельность – процесс вложения инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и или иного полезного эффекта.


8. Цели и задачи инвестиционной стратегии.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности, определенную общими задачами развития компании и инвестиционной политикой, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Иными словами, ИС представляет