1.4. Возникновение рынка корпоративных ценных бумаг ( рынка акций ) в России

Информация о документе:

Дата добавления: 25/02/2015 в 12:25
Количество просмотров: 44
Добавил(а): Аноним
Название файла: 1_4_vozniknovenie_rynka_korporativnyh_cennyh_bumag.docx
Размер файла: 39 кб
Рейтинг: 0, всего 0 оценок

1.4. Возникновение рынка корпоративных ценных бумаг ( рынка акций ) в России

1.4. Возникновение рынка корпоративных ценных бумаг

( рынка акций ) в России

В конце 80-х годов в Советском Союзе в прессе стали появляться первые сообщения о создании новых акционерных обществ после длительного семидесятилетнего периода их ликвидации в результате октябрьской революции. Указанные акционерные общества были созданы на основе постановлений правительства с целью привлечения работников трудовых коллективов к участию в управлении предприятием и распределении его прибыли; работникам предприятия разрешалось приобретать за счет трудовых доходов и сбережений так называемые акции трудовых коллективов. Опыт создания подобных акционерных обществ не нашел широкого распространения, так как в социалистической экономике еще не сложились рыночные отношения. Рыночная экономика основывается на частной собственности и свободном перемещении капитала в наиболее выгодные сферы предпринимательской деятельности путем купли-продажи акций предприятий и организаций; рынок акций и других ценных бумаг обеспечивают механизм наиболее эффективного перелива капитала и инвестирования финансовых ресурсов населения предприятий и правительства (государства) в различные отрасли экономики. «…Правительство намерено использовать все имеющиеся предложения по связыванию свободных средств населения и предприятий – акционирование собственности…выпуск займов» (47).

Накануне распада Советского Союза правительство страны приняло курс на рыночные реформы, под которыми оно, прежде всего, подразумевало акционирование государственных предприятий с последующей продажей акций советским и иностранным юридическим лицам и гражданам. Акционирование предприятий и свободное обращение их акций обеспечивает наиболее простой и эффективный способ смены собственника. Именно в этих целях постановлением Правительства России было утверждено «Положение об акционерных обществах» (№ 601 от 25.12.1990г.). Указанным постановлением Государственной комиссии Совмина РСФСР по экономической реформе и Минфину РСФСР было поручено разработать и представить в правительство до 1.01.1991 г. «Положение о преобразовании государственных предприятий и организаций в акционерные общества» и «Положение об обращении ценных бумаг и фондовых биржах» (48, с. 47). Эти нормативные документы можно считать началом первого этапа массового разгосударствления (приватизации) предприятий и организаций в РФ.

В соответствии с «Положением об акционерных обществах» (в ред. Постановления Правительства РФ от 15 апреля 1992 г. № 255): «Акционерным обществом является организация, созданная на основе добровольного соглашения юридических и физических лиц (в том числе иностранных), объединивших свои средства путем выпуска акций, и имеющие целью удовлетворения общественных потребностей и извлечение прибыли» (48, с. 48). С момента первого выхода в свет вышеуказанного определения (правительством) акционерного общества прошло около четырех лет, чем был принят Федеральный закон России «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26 декабря 1995 г.). В статье 2 Федерального закона говорится, что: «Акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу» (49, с. 4). Указанный документ создал законодательную основу для обращения акций акционерных обществ.

В России законодательство об акционерных обществах впервые было принято еще в 1836 г. – «Положение о компаниях на акциях» (50, с.309). На основе этого закона в России начал развиваться рынок ценных бумаг, который традиционно отличался жесткой централизацией и значительными ограничениями со стороны правительства. После событий октября 1917 г. прекратилось развитие фондового рынка ввиду того, что последний невозможно было совместить с системой централизованного (планового) государственного управления экономическими процессами. До середины 80-х годов в бывшем Советском Союзе не было принято ни одного нормативного документа, касающегося акций и акционерных обществ. Только лишь в конце 80-х годов с принятием закона СССР «О кооперации» законодательно признавала возможность выпуска долевых частных ценных бумаг – акций. Использовав это обстоятельство, некоторые промышленные предприятия осмелились стихийно выпускать собственные ценные бумаги. Поэтому Совет Министров СССР в целях упорядочивания этого процесса 15 октября 1988 г. принял постановление «О выпуске предприятиями и организациями ценных бумаг» (50, с. 285).

В соответствии с вышеуказанным постановлением предусматривался выпуск двух видов акций: акций трудового коллектива и акций предприятий. Это право предоставлялось только тем предприятиям, которые работали в условиях так называемого полного хозяйственного расчета и самофинансирования, для того, чтобы они могли привлекать дополнительные денежные средства. Указанные акции нельзя считать ценными долевыми бумагами, свидетельствующими о праве собственности на активы предприятия, а также о начале возрождения акционерного капитала и частной формы собственности по ряду причин. Во-первых, акции трудового коллектива выпускались только для работников предприятия с возможностью покупки ими за счет личных средств, а акции предприятий только для приобретения юридическими лицами за счет финансовых средств организаций. Выплата доходов по акциям производилась соответственно за счет средств фонда материального поощрения и за счет средств фонда развития производства, науки и техники. Кроме того, дивиденды по указанным акциям подлежали налогообложению. Таким образом, с момента выпуска акций действовали ограничения на их размещение и оплату. Во-вторых, имелись ограничения также в обращении акций, например, акции трудового коллектива выпускались как именные и не подлежали передаче, дарению и продаже; акции не имели рыночной стоимости. В-третьих, владельцы акций трудового коллектива являлись формальными собственниками предприятия, не допускались к участию в управлении предприятием (не имели права голоса) и даже не получали финансовой информации по предприятию; акции не меняли статуса предприятия. «Это удивительные ценные бумаги, неизвестные как акции в мировой практике, которые появились только в переходный, суррогатный период рыночных преобразований в плановой экономике» (51, с. 147).

Выпуск акций трудовых коллективов был подвергнут резкой критике со стороны большинства советских экономистов, так как они не способствовали возрождению акционерной формы собственности (50, с. 313). Поэтому законодательные органы государства в период 1989-1990-х годов приняли нормативные акты, допускающие возможность преобразования предприятий в акционерные общества. В 1989 г. правительством СССР был подготовлен проект Закона СССР « Об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью», основные положения которого нашли отражение в постановлении правительства СССР: «Об утверждении Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью и Положения о ценных бумагах» (50, с. 314). Положениями допускался выпуск не только акций трудового коллектива и акций предприятий, но и выпуск в обращение акций акционерных обществ. В 1990 г. был также разработан проект закона СССР «О ценных бумагах и фондовых биржах», который в июле 1991 г. был одобрен в первом чтении на сессии Верховного Совета СССР (40, с. 315), но из-за известных августовских событий этот закон не был принят. Указанный проект закона без существенных изменений был положен в основу принятого и утвержденного Государственной Думой закона «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26.12.1995 г.) (49).

Российское государство разработало механизм разгосударствления и приватизации (акционирования) собственности, основаны на использовании приватизационных чеков или так называемых ваучеров (в переводе с английского – расписка, письменное обязательство). Приватизационные чеки были введены в обращение с 1 октября по 1 ноября 1992 года в соответствии с законом РСФСР «Об именных инвестиционных счетах и вкладах» (принят ВС РСФСР в первом чтении 07.05.1991 года) и Постановлением Верховного Совета РФ «Положение о чеках» (№ 2349-1 от 13.02.1992 года), а также на основании постановления Правительства РФ «О порядке введения в действие системы приватизационных чеков в РФ» (№ 490 о т 15.07.1992 года) (52, с. 488-492). Каждый гражданин РФ получил по одному приватизационному чеку номинальной стоимостью 10 000 рублей. Он являлся « государственной ценной бумагой целевого назначения». Срок действия приватизационного чека составлял не менее одного года, но не более двух лет и мог использоваться по всей территории России. Приватизационные чеки выпускались как именные, но могли продаваться и покупаться (на предъявителя) без ограничений, т.е. осуществлялось их свободное обращение (52, с. 494). На приватизационные чеки могли приобретаться акции будущих акционерных обществ (объекты приватизации), а также акции (паи) специализированных инвестиционных фондов, аккумулирующих приватизационные чеки. Выдача чеков производилась через филиалы и отделения Сбербанка РФ. Таким образом, через приватизационные чеки реализовался «…механизм бесплатной передачи гражданам РФ в процессе приватизации предприятий, их подразделений, имущества, акций и долей в акционерных обществах и товариществах (объекты приватизации), находящихся в федеральной собственности, государственной собственности республик в составе РФ, краев, областей, автономных областей, автономных округов, городов Москвы и Санкт-Петербурга» («Положение о приватизационных чеках», утвержденное Указом Президента РФ « О введении в действие системы приватизационных чеков в РФ» № 914 от 14.08.1992 года) (52, с.494).

Приватизация в РФ начала осуществляться на основании следующего законодательства: закона РФ «О внесении изменений и дополнений в закон РСФСР О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» (принят 03.07.1991 года, утвержден 05.06.1992 года № 2930-1), постановления Верховного совета РФ «О разграничении государственной собственности в РФ на федеральную собственность, государственную собственность республик с составе РФ, краев, областей, автономной области, автономных округов, городов Москвы и Санкт-Петербурга и муниципальную собственность» (№ 3020-1 от 27.12.1991 года), распоряжения Президента РФ «Об утверждении Положения об определении пообъектного состава федеральной, государственной и муниципальной собственности и порядке оформления прав собственности» (№ 114-рп от 18.03.1992 года), постановления Верховного совета РФ « О введении в действие государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ на 1992 год» и Указа Президента РФ о приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ на аукционе и по конкурсу (№ 66 от 29.01.1992 года), а также о мерах по поддержке и оздоровлению несостоятельных государственных предприятий (банкротов) и применении к ним специальных процедур (№ 623 от 14.06.1992 года).

В соответствии с вышеуказанными документами между различными уровнями государственной власти развернулась борьба по закреплению различных объектов приватизации в ведении определенных субъектов государственного управления. Приватизация государственных и муниципальных предприятий осуществлялась путем их купли-продажи по конкурсу или на аукционе, продажи предприятий на некоммерческом инвестиционном конкурсе (инвестиционные торги), продажи имущества (активов) ликвидируемых и ликвидированных предприятий, посредством продажи долей (акций) в капитале предприятия, а также путем выкупа имущества предприятия, сданного в аренду полностью или частично. Приватизация предприятий в форме продажи долей в их капитале (акций) осуществлялась после преобразования государственных и муниципальных предприятий в акционерные общества (АО). Порядок преобразования предприятий в АО определялся и утверждался вновь созданным Государственным комитетом по управлению государственным имуществом России, созданным на основании закона РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий» (от 03.07.1991 года). Решение о выборе способа приватизации предприятия принималась Госкомимуществом России, его территориальными агентствами или соответствующими комитетами по управлению имуществом национально-государственного или административно-территориального образования.

Наиболее распространенным способом приватизации явилась преобразование государственных и муниципальных предприятий в открытые акционерные общества и продажи ими части акций АО членам трудового коллектива предприятия и других граждан страны в обмен на приватизационные чеки, т.е. путем оплаты акций приватизационными чеками. Для приобретения государственных и муниципальных предприятий использовались личные сбережения граждан, именные приватизационные вклады, собственные средства юридических лиц и другие. Работники предприятий, преобразуемых в АО, имели право приобретать часть акций своего предприятия на льготных условиях со скидкой с цены акции в размере 30 % от номинальной стоимости.

При преобразовании государственных предприятий не допускалось создание акционерных обществ закрытого типа. Обязательному преобразованию в акционерное общество открытого типа подлежали все предприятия, производственные и научно-производственные объединения, находящиеся в федеральной собственности, государственной собственности субъектов РФ в составе РФ со средней численностью работающих более тысячи человек или балансовой стоимостью основных фондов на 01.01.1992 года более 50 млн. рублей (Указ Президента РФ « Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» № 721 от 01.07.1992 года) (52, с. 444). В соответствии с Государственной программой в 1992 году началась массовая приватизация государственных предприятий («Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий РФ в 1992 году» постановление Верховного Совета РФ № 2980-1 от 11.06.1992 года) (52, с. 186-202). Главными целями приватизации являлись: «формирование слоя частных собственников, содействующих созданию социально-ориентированной рыночной экономики; повышение эффективности деятельности предприятий путем их приватизации; … создание конкурентной среды и содействие демонополизации народного хозяйства; привлечение иностранных инвестиций; создание условий и организационных структур для расширения масштаба приватизации в 1993 - 1994 гг.» (52, с. 186-187).

Законодательством Республики Татарстан предусматривалось открытие именных приватизационных вкладов (ИПВ) каждому гражданину республики. Закон РТ «Об именных приватизационных счетах (вкладах) в РТ» (№ 1446-12 от 07.02.1992 года) гласит «Именной приватизационный счет (вклад) является государственным свидетельством о праве его владельца на долю в безвозмездно распределяемой государственной и коммунальной собственности, а также о праве на использование приватизационного вклада в соответствии с законодательством РТ о приватизации» (53, с.41). Именные приватизационные вклады открывались учреждениями Сберегательного банка на каждого гражданина РТ. Право на реализацию средств ИПВ могло быть использовано гражданами в течение двух лет с момента ввода вышеуказанного закона. На основании открытого именного приватизационного вклада (счета) каждому гражданину республики выдавались приватизационная книжка, а также приватизационные чеки РФ образца 1992 года (ПЧ РФ) и именные приватизационные чеки РТ образца 1993 года (ИПЧ РТ).

Таким образом, за счет приватизационных чеков двух видов граждане республики могли приобретать акции приватизируемых предприятий, расположенных как на территории РТ, так и за ее пределами. Именные приватизационные чеки РТ использовались не только для приватизации предприятий, но и для приватизации жилья. В соответствии с законодательством государство РТ гарантировало предоставление безвозмездно посредством ИПВ (и других льгот) не менее 51 % приватизируемой собственности. Акции предприятий, расположенных в республике, приобретенные за счет приватизационных чеков не могли перепродаваться в течение трех лет (мораторий на свободное обращение).

Для обеспечения механизма акционирования, преобразования государственных предприятий в России были учреждены специализированные инвестиционные фонды приватизации (чековые инвестиционные фонды или ЧИФы) аккумулировавшие приватизационные чеки граждан. Чековые инвестиционные фонды (АО открытого типа) осуществляли деятельность, заключающуюся в привлечении средств, аккумулировании приватизационных чеков за счет эмиссии собственных акций и в дальнейшем инвестировании собственных средств (приватизационных чеков) в ценные бумаги (акции) других эмитентов (приватизируемых предприятий). Акции ЧИФа подлежали продаже или обмену только на деньги или приватизационные чеки. Кроме того, создавались и другие институты приватизации, функциями которых являлись посредническая деятельность на рынке акций приватизируемых предприятий. К ним относились так называемые специализированные фондовые магазины. «Специализированный фондовый магазин является инвестиционным институтом или его структурным подразделением, осуществляющим посредническую деятельность при купле-продаже акций приватизируемых предприятий РТ и именных приватизационных чеков граждан РТ» (постановление ГКИ РТ от 15.10.1993 года № 146 «Временное положение о реализации акций приватизированных предприятий и именных приватизационных чеков граждан РТ через специализированные фондовые магазины») (54, с. 89). Реализация гражданами республики именных чеков через фондовые магазины являлась разновидностью закрытого чекового аукциона по продаже именных приватизационных чеков РТ («Положение о реализации акций АО РТ через специализированные фондовые магазины», утвержденное Постановлением ГКИ РТ № 28 от 31.01.1994 года) (55, с.116 – 122).

Приватизационные чеки имели свободное обращение, т.е. могли продаваться и покупаться по ценам, определяемым и согласованным сторонами. В качестве посредников между двумя сторонами (продавцом и покупателем чека) выступали посредники продавца объекта приватизации – специализированные (чековые) инвестиционные фонды (ЧИФы). ЧИФы приобретали приватизационные чеки граждан и в обмен на них выдавали собственные акции, а полученные чеки использовали для покупки акций приватизируемых предприятий (46, 27). Для целей внедрения организационно-финансового механизма, обеспечивающего передачу государственной и коммунальной собственности РТ посредством обмена ИПВ и приватизационных чеков РФ и их использования для приобретения акций и других ценных бумаг приватизируемых предприятий, был учрежден Национальный инвестиционный фонд РТ, учредителями которого выступили ГКИ РТ, комитеты по управлению коммунальным имуществом городов и районов, другие юридические и физические лица по согласованию с ГКИ РТ («Положение о Национальном инвестиционном фонде РТ» постановление КМ РТ № 269 от 12.05.1993 года) (56, с.75). Национальному фонду РТ передавалось до 10 % акций приватизируемых предприятий (Указ Президента РТ «О мерах по преобразованию государственных объединений, предприятий и организаций в АО» от 26. 09. 1992 года) по их номинальной стоимости (56, с. 77).

Фондовые магазины действовали на основании договора – поручения с ГКИ и информировали Котировочный комитет ГКИ РТ о сложившейся ситуации по приватизационным чекам. В фондовые магазины обращались владельцы приватизационных чеков с заявкой на их продажу. Фондовые магазины аккумулировали заявки физических и юридических лиц на покупку приватизационных чеков. Так они формировали цены продавца и покупателя приватизационных чеков. Разница между ценой продавца и ценой покупателя в случае совершения акта купли-продажи относились в доход фондового магазина.

ГКИ РТ и его структурные подразделения через фондовые магазины осуществляли также реализацию акций приватизированных предприятий. Котировочным комитетом ГКИ осуществлялась котировка акций в процессе аукционных торгов акциями на ведущей фондовой бирже (определяемой ГКИ РТ). Продавец не мог устанавливать начальную цену акций ниже копировальной цены, в том числе ниже номинальной стоимости акций. Покупатели составляли договоры купли – продажи акций с фондовыми магазинами и вносили в оплату приобретаемых акций именные приватизационные чеки РТ и приватизационные чеки РФ.

В связи с началом процесса реализации акций приватизируемых предприятий и погашения приватизационных чеков (РФ и РТ), а также их последующий перепродажи (обращения) появилась необходимость и потребность в оформлении прав собственности на акции в процессе приватизации и учета обращения ценных бумаг. Поэтому государственные органы управления разрабатывали и принимали нормативные документы, регулирующие порядок учета обращения и оформления прав собственности на ценные бумаги. Например, в РТ была создана единая система учета прав собственности владельцев акций, центральным звеном которой стал Центральный Депозитарий РТ (Постановление КГИ РТ № 216 от 09.12.1993 года) (54, с. 35 – 42).

При акционировании государственных предприятий использовался один из трех вариантов предоставления льгот членам трудового коллектива приватизируемого предприятия (52, с. 194). По первому варианту членам трудового коллектива приватизируемого предприятия безвозмездно передавались привилегированные акции, составлявшие 25 % уставного капитала, плюс обыкновенные акции до 10 % уставного капитала со скидкой 30 % от их номинальной стоимости, а также должностным лицам администрации предприятия предоставлялось право (опцион) на приобретение обыкновенных акций, составлявших до 5 % от величины уставного капитала. По второму варианту членам трудового коллектива предоставлялось право приобретения обыкновенных акций, составлявших до 51 % от уставного капитала. По третьему варианту группе работников предприятия, если она брала на себя ответственность за выполнение плана приватизации, недопущение его банкротства, предоставлялся опцион на приобретение обыкновенных акций в размере до 20 % от уставного капитала предприятия.

Указом Президента № 721 от 01.07.1992 года Госкомимуществу России был предложен конкретный механизм акционирования государственной собственности на федеральном уровне объектов приватизации субъектов РФ, а также муниципальной собственности. На российских предприятиях по инициативе Госкомимущества или по инициативе членов трудового коллектива и администрации предприятий стали создаваться рабочие комиссии по приватизации, которые разрабатывали планы приватизации предприятий. Комиссии организовывали и проводили общие собрания трудовых коллективов, на которых определялся вариант получения льгот работниками при покупке акций предприятия. В обязанности и функции комиссии входила вся организационная работа с момента ее создания и до момента регистрации акционерного общества (и оплата уставного капитала АО). Типовым планом приватизации государственного предприятия предусматривался выпуск привилегированных акций типа А и типа Б. Акции типа А выпускались по первому варианту приватизации и обладали следующими свойствами: распространялись среди работников, собственники акций не имели права дальнейшей свободной их продажи без согласия других акционеров, по акциям выплачивался ежегодный фиксированный дивиденд в размере 10 % чистой прибыли. Владельцы (физические лица) привилегированных акций типа А не имели права голоса на собраниях акционеров, за исключением, когда изменения в уставе АО затрагивали их права и интересы. Акции типа Б выпускались во всех трех вариантах приватизации и имели следующие признаки: безвозмездно передавались в собственность Фонда государственного имущества с правом дальнейшей свободной продажи, при дальнейшей продажи они автоматически конвертировались (обменивались) в обыкновенные акции, по акциям выплачивался ежегодный фиксированный дивиденд в размере 5 % чистой прибыли, владелец акций не имел права голоса при любых обстоятельствах (51, с. 159; 52, с. 448 – 449).

На основе Постановления Верховного Совета РФ № 2980-1 от 11.06.1992 года и Указа Президента № 721 от 01.07.1992 года Госкомимущество России и правительство РФ утвердили, соответственно, «Положение о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и муниципальных предприятий» (распоряжение ГКИ РФ № 308-Р от 27.07.1992 года) и «Положение о порядке регистрации выпуска акции акционерных обществ открытого типа, учрежденных в процессе приватизации» (№ 347 от 04.08.1992 года). В соответствии с Положением о закрытой подписке лицами, имеющими право участвовать в подписке на акции, являлись: работники данного предприятия; лица, имеющие право вернуться на прежнее место работы на данном предприятии; пенсионеры, вышедшие на пенсию с этого предприятия; бывшие работники предприятия, отработавшие на данном предприятии определенный срок (мужчины не менее 10 лет, женщины не менее 7,5 лет) и лица, уволенные с данного предприятия по сокращению после первого января 1992 года и зарегистрированные в качестве безработных. Платежи вышеуказанными лицами за акции могли осуществляться: по первому варианту в рассрочку в течение трех лет с первоначальным взносом приватизационными чеками на сумму не менее 15 % от номинальной стоимости приобретаемых им акций; по второму варианту приватизационными чеками до 50 % своего платежа; по третьему варианту в рассрочку в течение трех лет с первоначальным взносом не менее 15 % и оплатой приватизационными чеками (52, с. 459).

В соответствии с Положением о порядке регистрации акций выпуск ценных бумаг АО предусматривал процедуру разработки и утверждения плана приватизации (проспекта эмиссии акций). В типовом плане приватизации отражались следующие сведения: основная характеристика объекта приватизации, сведения о рабочей комиссии и варианте льгот трудовому коллективу, распределение акций в соответствии с выбранным трудовым коллективом вариантом льгот и размещение ценных бумаг акционерного общества.

В связи с упразднением Советского Союза и принятием постановления Верховного Совета РФ №3020-1 от 27.12.1991 года о разграничении государственной собственности в РФ в России усилились центробежные социально-экономические процессы; субъекты РФ приступили к законотворческой деятельности, направленной на правовое обеспечение приватизации государственной собственности. Например, уже в начале 1992 года Верховный Совет Республики Татарстан один из первых из числа субъектов РФ принял закон «О преобразовании государственной и коммунальной собственности в РТ (о разгосударствлении и приватизации)» (№ 1403-XIIот 05.02.1992 года) (43, с.6 - 28). В соответствии с указанным законом предусматривалась приватизация в формах выкупа государственного имущества трудовым коллективом, продажи или безвозмездной передачи ее в частную собственность и преобразования предприятий в АО и товарищества путем продажи принадлежащих государству и местным Советам народных депутатов акций (паев) трудовым коллективам, гражданам или созданным ими юридическим лицам (43, с.16 – 17). На приватизируемых предприятиях создавались рабочие комиссии, которые разрабатывали один из предлагаемых вариантов типового плана приватизации собственности. Трудовому коллективу государственного и коммунального акционерного предприятия предоставлялось право приобретения 30 % акций со скидкой от 25 % до 50 % от их первоначальной стоимости за счет именных приватизационных вкладов. Законодательством РТ был установлен порядок и условие проведения закрытой подписки членов трудового коллектива на акции государственных (коммунальных) предприятий, приватизируемых путем их преобразования в АО открытого типа. Члены трудового коллектива имели один из трех вариантов предоставления льгот при покупке акций АО. «Каждая акция, размещаемая по закрытой подписке, продается по цене, определяемой в следующем порядке: 1. При закрытой подписке по варианту 1 цена равняется номинальной стоимости одной акции акционерного общества. 30 процентов обыкновенных акций приобретаются по цене, равной номинальной стоимости одной акции акционерного общества, умноженной на коэффициент в пределах от 0,5 до 0,75 в зависимости от размера скидки, установленного в плане приватизации; 2. При закрытой подписке по варианту 2. цена равняется номинальной стоимости одной акции акционерного общества, при этом безвозмездная передача акций и их продажа на льготных условиях не осуществляется; 3. При закрытой подписке по варианту 3. цена равняется номинальной стоимости одной акции акционерного общества, 20 процентов обыкновенных акций приобретаются по цене, равной номинальной стоимости одной акции акционерного общества, умноженной на коэффициент 0,7» («Положение о закрытой подписке на акции при приватизации государственных и коммунальных предприятий», утвержденное постановлением ГКИ РТ № 13 от 07.05.1993 года) (57, с.55).

«При варианте 1»:

- участник подписки может оплатить акции, приобретаемые со скидкой и в рассрочку в течение срока, установленного планом приватизации, при этом величина первоначального взноса не может быть менее 20 процентов номинальной стоимости акций, а последующие выплаты осуществляются ежеквартально равными долями;

- должностные лица администрации оплачивают по номинальной стоимости приобретаемые ими акции, составляющие в общей сумме до 5 процентов от величины уставного капитала, но не более 2500 минимальных размеров установленного на дату приватизации месячного уровня оплаты труда в расчете на одного работника.

«При варианте 2»:

- участник подписки имеет право не менее 75 процентов стоимости акций оплатить приватизационными чеками и именными приватизационными вкладами.

«При варианте 3»:

- участник подписки имеет право оплатить акции, приобретаемые со скидкой и в рассрочку в течение срока, установленного планом приватизации, при этом величина первоначального взноса не может быть менее 15 процентов номинальной стоимости акций, а последующие выплаты осуществляются ежеквартально равными долями» (57, с.58-59).

В процессе приватизации государственных предприятий законодательством России были введены в обращение так называемые «Золотые акции». Так, например, в РТ Указом Президента было установлено, что «при преобразовании предприятий в акционерные общества, или их переосвидетельствовании ГКИ РТ вправе принимать решения о выпуске «Золотой акции», предоставляющей ее владельцу право непосредственного назначения директоров, а также право «вето» на срок до 5 лет (устанавливаемый при ее выпуске) при принятии собранием акционеров решений:

о внесении изменений и дополнений в Устав акционерного общества, в том числе об изменении уставного капитала;

о его реорганизации или ликвидации;

о его участии в других предприятиях и объединениях предприятий;

о назначении руководителя исполнительной дирекции;

о передаче в залог или аренду, продаже и отчуждении иными способами имущества, состав которого определяется планом приватизации предприятия» (Указ Президента РТ «О мерах о реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» № УП – 152 от 26. 03. 1993 года) (57, с. 36 – 37). В соответствии с отмеченным указом ГКИ РТ был уполномочен принимать решения о закреплении контрольных пакетов акций приватизируемых предприятий в государственной собственности республики на срок до 5 лет. «Все акции, входящие в состав этих пакетов, являются обыкновенными (голосующими) и до истечения указанного срока или принятия решения об их продаже находятся в распоряжении Госкомитета. Решения о наличии контрольного пакета акций принимаются Госкомитетом с учетом конкретных особенностей учредительных документов и структуры капитала предприятий» (57, с.36). Государственное управление указанными акционерными обществами осуществлялась ГКИ путем представительства государственных уполномоченных лиц, служащих в Совете директоров предприятия.

В конце 1994 года в России завершился, в основном, первый этап акционирования, массовой приватизации государственных и муниципальных предприятий, основанный на использовании приватизационных чеков и широком участии населения в акционировании. В результате завершения этого этапа появились реальные частные собственники предприятий, преобразованных в акционерные общества открытого типа. Поэтому появилась необходимость в дальнейшем совершенствовании законодательства, регламентирующего функционирование акционерного капитала и деятельность акционеров. С этой целью государственными законодательными и исполнительными органами власти были приняты ряд нормативных документов, в частности, Федеральные законы «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ от 26.12.1995 года), «О рынке ценных бумаг» (№ 39–ФЗ от 22.04.1996 года), «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (№ 46–ФЗ от 05.03.1999 года), «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (№ 117-ФЗ от 23.06.1999 года), «О приватизации государственного и муниципального имущества» (от 30.11.2001 года) и Указы Президента РФ «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» (№ 2063 от 04.11.1994 года), «О мерах по завершению чековой приватизации и обеспечению гражданам РФ гарантии использования приватизационных чеков (№ 456 от 06. 05.1994 года)», «О мерах по защите интересов граждан на этапе перехода от чековой к денежной приватизации» (№ 1374 от 28. 06. 1994 года) и другие. В субъектах РФ принимались аналогичные законодательные акты, касающиеся дальнейшей приватизации республиканской и других форм муниципальной собственности.

В Республике Татарстан весной 1998 года были приняты «Государственная программа приватизации государственного имущества РТ на период до 2000 года (пост. Государственного Совета РТ № 1559 от 15. 04. 1998 года)» (58, с. 3 – 18) и Закон РТ «О внесении изменений и дополнений в закон РТ «О преобразовании государственной и коммунальной собственности в РТ (о разгосударствлении и приватизации)» (Указ Президента РТ) (58, с. 19 – 46), в которых были поставлены задачи дальнейшего реформирования экономики республики, создания новых форм хозяйствования, перехода к многоукладной рыночной экономике, развития конкуренции товаропроизводителей и предпринимательства, формирования социально ориентированной рыночной экономики и другие задачи. В государственной программе указывалось, что: «К концу 1998 года удельный вес государственной собственности составит: в промышленности – 25-30 процентов; в строительстве – 12-15 процентов; на транспорте и в связи – 20-25 процентов. К концу 2000 года удельный вес государственной собственности предполагается в размере: в промышленности – 15-20 процентов; в строительстве – 8-10 процентов; на транспорте и в связи – 10-15 процентов; приватизация предприятий легкой промышленности будет, в основном, завершена» (58, с. 15 – 16).

Указанное законодательство Республики Татарстан определило направление государственной политики в области приватизации, формирования дальнейшего акционерного капитала и рынка ценных бумаг и его инфраструктуры на следующем ближайшем этапе развития (на период до 2000 года): создание паевых инвестиционных фондов, фондовых бирж республики, внебиржевой телекоммуникационной торговой системы, депозитарно - клиринговой системы, системы обучения руководителей и специалистов приватизированных предприятий, целостной системы раскрытия информации на фондовом рынке республики (58, с. 17-18). Дальнейшая приватизация государственной собственности путем преобразования предприятий в открытые акционерные общества имела некоторые особенности и продолжала предоставлять социальные льготы членам трудового коллектива и администрации преобразуемых предприятий.

Во-первых, при продаже объектов приватизации и акций АО по конкурсу (способ приватизации) предусматривались обязательства покупателя (инвестора) по сохранению на срок до пяти лет профиля деятельности предприятия; уровня производства конкретных видов продукций, работ или услуг с учетом имеющегося спроса; сохранение определенного числа рабочих мест или создание дополнительных рабочих мест; переподготовка или повышение квалификации работников и другие инвестиционные и социальные условия.

Во-вторых, в отношении преобразуемых некоторых предприятий в АО государство продолжало принимать решения об использовании специального права («Золотой акции») государственными органами в управлении АО. В Советы директоров акционерных обществ назначались представители государства, государственные служащие.

В-третьих, инициатива в проведении приватизации, кроме органов государственной власти и управления, могла принадлежать юридическим и физическим лицам, в том числе трудовым коллективам, которые представляли заявку на приватизацию. На основе заявки Госкомимущество утверждало план приватизации и создавало Комиссию по приватизации. В случае утверждения способа приватизации путем продажи акций открытых АО, созданных в процессе приватизации, по решению и с учетом мнения трудового коллектива, предоставлялся один из следующих вариантов предоставления льгот: по первому варианту «Членам трудового коллектива приватизируемого предприятия предоставляется право первоочередного приобретения до 20 процентов обыкновенных (голосующих) акций со скидкой от 10 до 50 процентов от их номинальной стоимости в рассрочку на срок до одного года, при этом величина первоначального взноса не может быть менее 20 процентов номинальной стоимости акций. … Должностным лицам администрации приватизируемого предприятия (руководитель, его заместители, главный инженер, главные специалисты, главный бухгалтер и, по решению трудового коллектива, руководители структурных подразделений) предоставляется право на выкуп обыкновенных акций по номинальной стоимости, составляющих в общей сумме на всех указанных должностных лиц до 5 процентов от величины уставного капитала акционерного общества, но не более 2500 минимальных размеров установленной в Республике Татарстан оплаты труда на всех принявших участие в выкупе акций должностных лиц.»; по второму варианту «Группе работников предприятия, физическим или юридическим лицам предоставляется право (опцион) на приобретение 30 процентов акций от уставного капитала со скидкой до 30 процентов от их номинальной стоимости в соответствии с условием заключаемого договора, срок действия которого не может превышать 18 месяцев. … Членам трудового коллектива приватизируемого предприятия продаются обыкновенные акции, составляющие до 20 процентов от уставного капитала на сумму не боле 20 минимальных размеров оплаты труда, установленной в Республике Татарстан на дату утверждения плана приватизации на каждого работника, со скидкой до 30 процентов от их номинальной стоимости, в рассрочку на срок до одного года.» (58, с. 40 – 41).

Таким образом, в течение 90-х годов в России приватизация осуществлялась в самом общем виде в двух формах: с использованием приватизационных чеков (чековая) и на основе денежных средств (денежная), но в обоих случаях широкие слои населения имели возможность получения различных социально - экономических льгот. Начиная с 2002 года процесс приватизации (разгосударствления) предприятий вступил на новый этап. Это подтверждается новым законодательством о приватизации. В принятом Государственной Думой Федеральном законе РФ « О приватизации государственного и муниципального имущества» (от 30. 11. 2001 года) не предусматриваются в качестве способов приватизации варианты предоставления социальных льгот для работников и членов трудового коллектива преобразуемых предприятий; решение об акционировании госпредприятия принимается государственным органом без учета мнения трудового коллектива. Кроме того, в законе предусматривается широкое использование таких способов приватизации, как: продажа государственного или муниципального имущества на аукционе; продажа акций открытых акционерных обществ на специализированном аукционе; продажа государственного или муниципального имущества на конкурсе; продажа за пределами территории Российской Федерации находящихся в государственной собственности акций открытых акционерных обществ; продажа акций открытых акционерных обществ через организатора торговли на рынке ценных бумаг; продажа государственного или муниципального имущества посредством публичного предложения; продажа государственного или муниципального имущества без объявления цены; внесение государственного или муниципального имущества в качестве вклада в уставные капиталы открытых акционерных обществ; продажа акций открытых акционерных обществ по результатам доверительного управления. Вышеуказанный закон окончательно закрепил единую форму приватизации не только объектов федеральной собственности, но и муниципального имущества, т.е. объектов, находящихся в собственности субъектов РФ в современных условиях.

Суверенное российское государство, после распада СССР, приступило к активному государственному регулированию рынка ценных бумаг, но правовое регулирование осуществлялось на основе нормативных документов исполнительных органов власти и Указов Президента страны. Так, например, были приняты следующие постановления Правительства РСФСР и другие нормативные документы Минфина России: «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР» (№ 78 от 28.12.1991 г.), «Об упорядочении производства бланков ценных бумаг в РФ» (№ 376 от 03.06.1992 г.), «Об утверждении положения об акционерных обществах» (№ 255 в ред. от 15.04.1992 г.), «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории РФ» (инструкция МФ РСФСР № 2 от 03.03.1992 г.), «О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами» (инструкция МФ РФ № 53 06.07.1992 г.), «Положение о лицензировании деятельности на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционных институтов» (письмо МФ РФ № 91 от 21.09.1992 г.), «Положение о лицензировании биржевой деятельности на рынке ценных бумаг» (письмо МФ РФ № 20 от 13.04.1992 г.) и другие.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг первоначально осуществляло Министерство Финансов России. Ввиду ускорения процесса разгосударствления предприятий, массовой их приватизации и акционирования, а также создания новых акционерных обществ, назрела потребность в учреждении нового государственного органа по регулированию и контролю рынка ценных бумаг. По этой причине распоряжением Президента РФ была создана организация, получившая название Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ (№ 163-РП от 09.03.1993 г.), которая включала в свой состав ведущих руководителей ряда министерств и ведомств: Министерства Финансов, Госкомимущества, Фонда федерального имущества. Позднее вышеуказанная комиссия указом Президента была переименована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ (Указ Президента РФ № 2063 от 04.11.1994 г.) с передачей ей еще больших функций и полномочий. Достаточно отметить, что в состав комиссии входили представители Администрации Президента, Министерства финансов, экономики и юстиции, Госкомимущества, Госкомитета по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, Государственной налоговой службы, Федеральной службы по надзору за страховой деятельностью, Государственной инспекции по негосударственным пенсионным фондам, Российского фонда федерального имущества, Центрального банка, а также по одному представителю палат Федерального Собрания России. Персональный состав членов комиссии утверждался правительством РФ (59, с. 4).

Сначала функции Комиссии по регулированию рынка ценных бумаг были ограничены; многие аспекты и направления развития рынка ценных бумаг параллельно регулировались Министерством Финансов и Центральным банком России. Так, на кредитном рынке Центральный банк России устанавливал порядок выпуска и обращения ценных бумаг кредитными организациями, например, «Выпуски ценных бумаг коммерческих банков подлежат государственной регистрации в Банке России (инструкция ЦБ РФ № 8 от 21.10.1992 г.)» (48, с. 147). Кроме того, Министерство Финансов России осуществляло подготовку специалистов по ценным бумагам и их аттестацию, а также лицензирование совершения операций с ценными бумагами (положение Минфина России «Об аттестации специалистов инвестиционных институтов и фондовых бирж (фондовых отделов бирж) на право совершения операций с ценными бумагами» № 23 от 21.04.1992 г.). Указанные направления по регулированию рынка ценных бумаг (регистрация ценных бумаг, подготовка специалистов по ценным бумагам и лицензирование профессиональной деятельности по ценным бумагам) были предметом ожесточенных разногласий между комиссией по ценным бумагам, с одной стороны, и Центральным банком и Минфином России, с другой стороны. Позже Указом Президента России (№ 1009 от 01.07.1996 г.) вышеуказанные функции и направления деятельности были окончательно переданы Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, образованной в результате упразднения комиссии с предыдущим названием. Вместе с тем, здесь необходимо отметить, что ФКЦБ России может выдавать уполномоченным организациям генеральные лицензии на осуществление лицензирования (постановление ФКЦБ «О генеральных лицензиях на осуществление лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ» №16 от 09.09.1996 г.) профессиональной деятельности на РЦБ и другие виды деятельности. Так, например, Федеральной комиссией России была выдана Центральному банку России генеральная лицензия на лицензирование профессиональной деятельности кредитных организаций на РЦБ РФ, а также регистрацию ценных бумаг кредитных организаций на территории РФ.

В соответствии с генеральной лицензией ФКЦБ России (№ 90-000-2-00001 от 11.06.1997 г.) ЦБ РФ «осуществляет лицензирование следующих видов профессиональной деятельности кредитных организаций на РЦБ: брокерской деятельности, за исключением операций с физическими лицами; брокерской деятельности, включая операции с физическими лицами; дилерской деятельности; деятельности по доверительному управлению ценными бумагами; депозитарной деятельности; клиринговой деятельности» (Положение № 1-П от 23.10.1997 г. «Об особенностях лицензирования профессиональной деятельности кредитных организаций на РЦБ РФ» - Приказ ЦБ РФ № 02-462 от 23.10.1997 г.). Кроме того, ЦБ РФ самостоятельно устанавливает процедуру регистрации и выпуска в обращение ценных бумаг кредитными организациями (Инструкция ЦБ РФ № 8 от 17.09.1996 г.).

Впервые официально вопрос о необходимости и актуальности государственного регулирования рынка ценных бумаг был поставлен в конце 1994 года и связан с выходом Указа Президента России «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ» (№ 2063 от 04.11.1994 г.). На основании Указа Президента в целях обеспечения государственного регулирования на финансовом рынке и рынке ценных бумаг в РФ, а также отношений, складывающихся в процессе обращения ценных бумаг, пресечения злоупотреблений и нарушений прав граждан, в частности, рекомендовалось органам «исполнительной власти субъектов РФ образовать региональные комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку для обеспечения выполнения установленных законодательством РФ норм, правил и условий функционирования фондового рынка, практической реализации принимаемых Федеральной комиссией решений и контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг» (60, с. 4). На основании Указа Президента России (№ 2063 от 04.11.1994 г.) некоторые субъекты РФ стали создавать региональные комиссии по ценным бумагам, например, в Республике Татарстан Указом Президента РТ была создана Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку при Кабинете министров РТ (№ VII– 149 от 07.03.1995 г.). Позже, постановлением Кабинета министров РТ было утверждено Положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при КМ РТ (№ 466 от 11.07.1995 г.) (61, с. 4-13).

В настоящее время Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) РФ выполняет ряд функций по регулированию рынка ценных бумаг России, которые отражены в Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (в статье 42) (62, с. 28 – 29). Важнейшими функциями ФКЦБ РФ являются разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, установление порядка и осуществление лицензирования профессиональной деятельности на РЦБ, утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов их эмиссии; обеспечение раскрытия информации на РЦБ и другие, а также руководство региональными отделениями комиссии. ФКЦБ осуществляет свои функции, опираясь на свои структурные подразделения – региональные отделения (РО ФКЦБ).