Рынок ценных бумаг(Зачет) Лекция 1 Основы функционирования РЦБ Расчетно-клиринговые организации Реестр владельцев именных ценных...

Информация о документе:

Дата добавления: 12/05/2015 в 18:42
Количество просмотров: 89
Добавил(а): Дмитрий Шокшин
Название файла: rynok_cennyh_bumag_zachet_lekciya_1_osnovy_funkcio.docx
Размер файла: 55 кб
Рейтинг: 0, всего 0 оценок

Рынок ценных бумаг(Зачет) Лекция 1 Основы функционирования РЦБ Расчетно-клиринговые организации Реестр владельцев именных ценных...

Магницкий Александр Михайлович

Рынок ценных бумаг(Зачет)

Литература:

  1. Галанова, Басова «РЦБ», «Биржевое дело»

  2. Журнал «РЦБ»

  3. www.finam.ru

  4. Сайты бирж


Лекция 1

Основы функционирования РЦБ

  1. Понятие, функции и основные проблемы развития РЦБ

  2. Субъекты РЦБ. Профессиональная деятельность на РЦБ

  3. Структура РЦБ. Первичный и вторичный рынки

  4. Государственное регулирование РЦБ. Саморегулируемые организации РЦБ

  5. История развития РЦБ


  • 1 . Вопрос

РЦБ - система экономических отношений, возникающих, в связи с концентрацией, перераспределением и использованием финансовых ресурсов с помощью особых инструментов, а именно самих ценных бумаг.

Иногда используется термин Фондовый рынок.

Место РЦБ

РЦБ – составляющая финансового рынка, наряду с рынком кредитных ресурсов, рынком валют.

Функции РЦБ.

Разделяют на 2 группы:

- общерыночные, присущие любому рынку

- Специфические, отличают его от других рынков.


Функции ценных бумаг

  • Инвестиционная функция – преобразование сбережений в инвестиции

  • Спекулятивная функция – позволяет извлекать доходы, от изменения рыночных цен.

  • Ценовая функция – обеспечивается свободное ценообразование. Рыночные цены являются экономическими ориентирами.

  • Регулирующая функция – механизм может быть использован в целях регулирующего воздействия на экономику.

  • Функция перераспределения капитала и собственности –

  • Функция страхования(хеджирования - страхование от неблагоприятного изменения рыночных цен, путем заключения обратных сделок на рынке производных инструментов)

  • Информационная функция – Рцб обеспечивает необходимой информацией участников рынка, всех участников экономической деятельности. Инфа о ценах концентрируется в особых показателях – в фондовых и биржевых индексах.


Проблемы формирования и развития РЦБ

  1. Проблема неопределенности, волантильности рыночной цены.

  2. Проблема закрытости рыночной информации


Виды цен на ценные бумаги(на примере акций)

  • номинал = уставный капитал/ количество выпущенных акций (УК/N)

  • эмиссионная цена – цена по которой акция продается на первичном рынке. В большинстве случаев превышает номинал, тем самым формируется эмиссионный доход.

  • Балансовая цена – цена по которой акция учитывается на балансе ее владельца (инвестора).

  • Базисная цена = Активы АО/ число выпущенных акций(АктАО/N)

  • Рыночная или курсовая цена- цена по которой акция торгуется на рынке в данный момент времени. Постоянно меняется в больших пределах, относительно базисной цены. Проблема Волантильности объективна. В связи с этим возникают проблемы для инвестиционной функции рынка.

Капитализация компании – стоимость всех акций по рыночной цене в данный момент времени. (K*N).


Проблема закрытости инфы- участники РЦБ не заинтересованы в раскрытии известной им инфы. Они склонны использовать эту инфу в своих интересах. Иногда в ущерб другим участникам. Подобная деятельность по использованию конфиденциальной инфы носит название -Инсайдерская деятельность.Проблема субьективна.


2 вопрос.

- Эмитенты

- инвесторы

- Проф. Участники РЦБ


Эмитенты– субьекты выпускающие ценные бумаги. От своего имени и несущие обязательства в соответствии с условиями эмиссии(условиями выпуска ценных бумаг). Могут быть: Юр. Лица, корпорации и гос. Органы. Могут быть и физические лица .

Выпуская ценные бумаги эмитенты преследуют определенные цели – эмиссионные цели:

  • Формирование собственного капитала(Акции)

  • Привлечение заемного капитала (облигации, векселя, бумаги долговых обязательств)

Главный риск- риск не размещения ценных бумаг.


Инвесторы-субьект, приобретающие ценные бумаги и приобретающие тем самым определенные условия эмиссии, имущественные и неимущественные права. Могут быть: Юр. Лица, физические лица. Существуют отдельные виды ценных бумаг, выпускаемые для конкретных групп инвесторов.

Приобретая бумаги инвесторы преследуют ряд целей, которые так и называются- инвестиционные цели. (возможность реализации имущественное право)

Инвесторы несут риски: риск изменения рыночной цены в неблагоприятную для инвестора сторону. Риск неполучения или недополучения периодических выплат. Риск несостоятельности или банкротства эмитента(Риск невыполнения им своих обязательств).


Проф. Участники РЦБ – субьекты, осуществляющие профессиональную деятельность на РЦБ. Комерческую деятельность на основе действующих лицензий:

- Фондовые посредники

-Организации, Обеспечивающие функционирование РЦБ.


Фондовые посредники

  • Осуществляют посреднические операции между продавцами и покупателями на РЦБ

  • Брокеры - производят операции за счет и по поручению клиентов на основе заключаемых с ними договоров поручений, либо договоров комиссии, за соответствующее брокерское вознаграждение.

  • Дилеры – деятельность по приобретению и продаже ценных бумаг за счет и от имени самого проф. Участника. Дилеры могут осуществлять котировку ЦБ – обьявление цены покупки и цены продажи. Объявив котировку, дилер обязан ее придерживаться. Функции брокера и дилера может производить сам участник – приоритет брокера.

  • Управляющие компании (деятельность по управлению ценными бумагами)- заключает договор с клиентом. В соответствии с которым клиент передает ему ценные бумаги и денежные средства по их приобретению в доверительное управление. Управляющий продает одни ЦБ, покупает другие. Главная задача управляющего увеличить стоимость переданного ему в управления портфеля, но доверительный управляющий не несет ответственности за результаты управления, он не вправе давать конкретные обязательства. Функции фондовых посредников могут выполнять коммерческие банки.


Депозитарии –осуществляют депозитарную деятельность, т.е. хранение документарных ценных бумаг, а также учет прав собственности на документарные ценные бумаги.Бездокументальные–исключительно, как записи на счетах и учитываются только в депозитарии.

10.09.12

Расчетно-клиринговые организации

-осущ-ют расч-клир д-ть, т.е. определение взаимных обязательств, осуществление расчетов между участниками сделок с ценными бумагами. Необходимость такого рода д-ти обусловлена тем, что на рынке ценных бумаг одновременно осущ-ся множество разнонаправленных сделок, участники которых физически не способных отслеживать их результаты. На фондовой бирже важнейшим структурным подразделением является расчетная система.

Регистраторы осуществляют деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, таких бумаг, права на которые закреплены за определенными известными лицами.

Реестр владельцев именных ценных бумаг

-это список всех владельцев именных ценных бумаг, а также их номинальных держателей. Номинальный держатель – это ЮЛ, на котором числятся ценные бумаги в реестре и который по сути выступает от имени их реальных владельцев. В качестве посредников между регистратором и владельцем бумаг может выступать трансфер – агент, лицо, выполняющее функции по примеру от зарегистрированных лиц и передаче регистратору информации и документов. Если число владельцев именных ценных бумаг, например, число акционеров в АО не превышает 50, то эмитент вправе сам реестр.

Организаторы торговли на рынке ценных бумаг

Осуществляет д-ть по организации торговли на рынке ценных бумаг, т.е. предоставляет помещение, расчетные, информационные и иные услуги участникам сделок с ценными бумагами.

Участниками торговли являются фондовые биржи и внебиржевые торговые системы. В России функционируют 2 крупнейшие биржи – ММВБ (московская межбанковская валютная биржа) и РТС (российская торговая) – недавно они объединились в единый биржевой фонд.

Модели РЦБ

В зависимости от банковского или небанковского характера или фондовых посредников существуют 3 модели фондового рынка:

1.небанковская модель – в качестве посредников (брокеров, дилеров и др.) выступают небанковские компании по цб. Пример США.

2.банковская модель – посредниками выступают банки. Пример Швейцария

3.смешанная модель – посредниками являются как банки, так и небанковские компании. Пример Россия.



3)Структура рынка ценных бумаг

Можно выделить целый ряд подходов к определений структуры рцб.

По степени организации

-организованные и неорганизованные

Организованный рынок функционирует по определенным правилам под контролем со стороны гос-ва и его уполномоченных им саморегулируемых орг-ий. Неорганизованный рынок – это рынок стихийный, без особых правил и контроля. В настоящее время наш российский рынок цб вполне организован и по степени организации он не уступает рфнкам развитых стран (уступает только по объемам и по ассортименту инструментов).

По форме организации

-биржевые и небиржевые

В первом случае исп-ся мех-м биржевой торговли, а во втором не используется. Если сходить из оборотов или объемов продаж, то российский рынок, как и любой современный рынок это преимущественно биржевой рынок.

По стадии движеницб

-первичный и вторичный

По виду цб

-рынки акций, облигаций, производных цб и т.д.

Первичный и вторичный рынки ЦБ

На первичном рынке цбосущ-ся эмиссия, т.е. выпуск ценных бумаг эмитентами, их размещение и приобретение первыми инвесторами. На вторичном рынке происходит обращение ранее выпущенныхцб между инвесторами.

Этапы эмиссии цб

Эмиссионные цб – это такие бумаги, которые выпускаются, во-первых, в соответствии с ФЗ о рынке ценных бумаг от 96 года, при этом каждая цб имеет себе подобных (акции и облигации.)

1эт.Принятие решения о размещении эмиссионных цб

2эт.Составление проспекта эмиссии цб

Проспект эмиссии цб – это док-то, в котором эмитент декларирует свои цели и права инвесторов

3эт.Государственная регистрация проспекта эмиссии цб. Регистрации подлежат проспекты эмиссии цб, размещаемых путем открытого размещения.

4эт.Размещение цб

5эт.Государственная регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных цб

Размещение цб

1.Закрытое размещение – среди определенного, заранее известного круга инвесторов

2.Открытое размещение – среди потенциально неограниченного круга инвесторов InitialPublicOffering(IPO) дословно «первичное публичное предложение»

Способы открытого размещения цб

1.Размещение цб самим эмитентов непосредственно инвесторам. Т.о. цб, в частности, акции размещаются теми эмитентами, которые имеют для этого соответствующую сеть

2.Размещение цб при участии посредников первичного рынка – андеррайтеров (underwritertounderwrite– подписывать).

Модели адреррайтинга

1.Брокерская модель. Андеррайтер – брокер, он берет цб у эмитента на комиссию.

2.Дилерская модель. Андеррайтер – дилер, он выкупает у эмитента весь выпуск, а затем продает его от своего имени.

Предпочтительнее для андеррайтера быть дилером. Если объемы эмиссии и выпуска значительны, то андеррайтеры объединяются в эмиссионный пул.

Вторичный рынок цб

На вторичном рынке цб происходит обращение цб, т.е. их оборот между инвесторами.

Обращение может происходить как при участии, так и без участия фондовых посредников (первый способ эффективнее, так как он предполагает сравнительно низкие трансакционные издержки).


Участники вторичного рынка цб

1.Стратегические инвесторы, ставящие своей целью формирование крупных пакетов цб, прежде всего акций.

2.Спекулянты, стремящиеся получить доход от операций с цб

Некоторые инвесторы выходят на рынок цб, т.к. действующее законодательство обязывает размещать свои активы в определенныхцб.

Значение вторичного рынка цб

-обеспечивает перераспределение капитала между отраслями

-создает ликвидность цб, т.е. их обращаемость, возможность активной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

4)Государственное регулирование на рынке цб. Саморегулируемые орг-ии на рынке цб.

Рынок цб–потенциально неустойчивая экономическая система, нарушение и сбои в фун-ии которой могут оказать дестабилизирующее воздействие на экономику в целом, поэтому рцб нуждается в регулировании и контроле.

Гос-во выполняет на рцб 3 ф-ии:

-инвестор

-эмитент

-субъект регулирования и контроля

В разных странах роль гос-ва на рынке цб существенным образом различается. В США гос-во передает значительную часть своих полномочий на рынке цб саморегулируемым организациям, во Франции напротив исп-ся жесткая модель гос регулирования, а в Росии применяется смешанная модель.

Федеральная служба по фин рынкам.

Основным регулирующим органом на рцбявл-ся Федеральная служба по фин рынкам (ФСФР) – Д.В.Панкин.


Осн ф-ии ФСФР

-осуществляет разработку основных направлений развития рцб и координацию д-ти федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рцб

-утверждает стандарты эмиссии цб, проспектов цб бумаг эмитентов

-разрабатывает и утверждает единые требования к правилам осуществления профессиональной д-ти с ценными бумагами

-устанавливает порядок и осущ-ет лицензирование различных видов проф д-ти на рцб

-осущ-ет контроль за соблюдением эмитентами, проф участниками рцб и их саморегулируемыми орг-ми требований действующего законодательства.

-обеспечивает создание общедоступной системы раскрытия информации на рцб

В соответствии с дейстзак-вом эмитенты цб обязаны раскрывать информацию о совершаемых ими сделках с указанием предмета сделки, партнеров и цены.

Часть своих полномочий ФСФСР дилегирует саморегулируемым орг-ям


17.09.12

Саморегулируемая организация ПАРТАД

- профессиональная организация регистраторов, трансфер-агентов и депозиторов.

История развития рынка ЦБ

Первые торговые площадки, первые биржи возникли в Западной Европе в 16 веке, в Бельгии, Брюгге. Преимущественно там осуществлялись товарные сделки, но наряду с ними и сделки с векселеподобными бумагами.

Первые акционерные общества

Английская Ост-Индская компания создана в 1600 г Указом Елизаветы.

Распространение фиктивного капитала

Фиктивный капитал – это отображение капитала реального, он приобретает свою внешнюю форму и обращается самостоятельно.

Проблемы:

- финансовые пирамиды. Джон Ло, английский финансисит (1671-1729 г.)

Акционерный капитал занимает ключевые позиции в экономике, 2ая половина 19 века. Крупнейшая в США нефтяная компания Стандарт Ойл основана в 1870 году. Основатель Рокфеллер.

Активация д-ти фондовых бирж

С возникновением рынка акций возникла необходимость в высокоорганизованной торговле. Нью-йоркская фондовая биржа NYSE(основана в 1792 году).

Индекс Доу-Джонса

Стал рассчитываться с 1884 года.

Биржевой крах 1929 года

24 октября 1929 произошел обвал курсов акций на нью-йоркской фондовой бирже, одна из причин – маржинальные займы.

Введение ограничений на рыбке ценных бумаг

Франклин Рузвельт вводит ограничения на д-ть банков на рынке цб в 1935 году

Электронные биржи

В 1971 году в Нью-Йорке была основана NASDAQ, специализируется на торговле акциями высокотехнологичных компаний.

Активизация рынка деривативов (производных ценных бумаг)

Крупнейшая площадка – лондонская фондовая биржа

Последние тенденции развития мирового рцб

- Распространение процессов глобализации на рцб

- Формирование новых финансовых центров и новых бирж в Китае, Юго-Восточной Азии и в других регионах

- Объединение бирж

Рцб в России

1705 год Петр Iосновывает биржу в Санкт-Петербурге

1769 год Екатерина IIвпервые прибегает к внешним займам

Егор ФранцевичКанкрин – министр финансов 1823-44 гг активизировал д-ть фондовых бирж, осуществлял государственные облигационные займы

Формирование рынка корпоративныхцб

В конце 19-начале 20 в России выросли объемы эмиссий корпоративными эмитентами, в частности железными дорогами, этому способствовала политика, проводимая министром Сергей Юрьевич Витте

Рцб в годы советской власти

В советский период в СССР выпускались практически исключительно облигации государственных, которые распространялись среди населения в добровольно-принудительном порядке. Инициатором выпусков был министр финансов СССР Зверев.

Рцб в 90 гг 20 в

В этот период происходило само формирование рынка. В 1992-1995 годах в России прошла широкомасштабная организация, в ходе которой создавались акционерные общества. Одним из инструментов этого процесса был приватизационный чек (ваучер). 3 осн направления использования: использовать в оплату акций приватизируемого предприятия, принять участие в чековом аукционе, приобрести акции чекового инвестиционного фонда

Нормативно-правовая база рцб

Во второй половине 90х годов хх века восновном была сформирована нормативно-правовая база рынка ценных бумаг:

-1995 – закон об АО

-1996 – закон о рцб

-1997 – закон о переводном и простом векселе

Классификация ценных бумаг

Именные цб

Цб на предъявителя

Ордерные цб

Этот подход зафиксирован в ГК РФ

Имя владельца именнойцб фиксируется в специальном реестре. В случае купли-продажи такой бумаги в реестр вносят соответствующие изменения. Пример – акции. Все акции в России именные.

Цб на предъявителя – имя владельца такой бумаги нигде не фиксируется, передача самой бумаги и всех прав по ней производится путем простого вручения. Примеры – некоторые облигации.

Ордерныецб – она выписывается на имя первого владельца. В дальнейшем она мб передана второму, третьему и т.д. лицу путем совершения на ней передаточного индоссамента. Пример – вексель.

Документарные – сущ-ют в виде обособленных документов на бумажном носителе

Бездокументарные – запись на носителе

Эмиссионные бумаги – выпускаются сериями и каждая бумага имеет себе подобных. Выпуск регулируется законом о рцб 1996 года с последующими изменениями.

Неэмиссионные бумаги – банковские сертификаты, векселя

Долговыецб – долговое обязательство, инвестор – это кредитор.

Долевые цб (титулы собственности) – свидетельствуют о доле их владельцев в каком-то капитале или фонде. Акции, инвестиционные паи.

Первичные цб – свидетельствуют о праве их владельцев на ресурсы, не являющиеся цб. Пример акции.

Вторичные цб – предоставляют своим владельцам права на первичные цб. Они м выпускаться под обеспечение первичнымицб.

Производные цб – предоставляют своим владельцам права на приобретение или на продажу первичных цб и других биржевых активов.


24.09.12

Свободнообращающиеся ценные бумаги – не сущ-ет никаких ограничений по обороту таких бумаг, их владельцами мб любые категории инвесторов. К таким бумагами относятся, в частности, акции АО

Ценные бумаги с ограниченным обращением – цб, предназначенные для определенного круга инвесторов, например, ГСО, предназначенные дляЮЛ институциональных инвесторов, которые объединяют ресурсы других субъектов, например, пенсионные фонды. Пример, вексель.

«Нерыночные» (необращающиеся) цб – эти бумаги и права по ним не могут передаваться от одного владельца к другому. Например, денежный чек, используемый для получения наличных в банке.

В зависимости от эмитента:

-госцб, относятся облигации, выпущенные федеральными органами и бумаги, выпущенные региональными органами

-муниципальные цб

-корпоративные цб–акции, облигации

-частные цб – м выпускаться другими ЮЛ и ФЛ –вексель, чек

В зависимости от срока выпуска и обращения:

-краткосрочные (до 1 года) – денежные чеки

-среднесрочные (1-5 лет) – государственные корпоративные облигации

-долгосрочные (5-30 лет) – государственные корпобл

-бессрочные – акции

-сроком по предъявлению – некоторые векселя

Акции

Акция – это цб, свидетельствующая о доле её владельца в уставном капитале АО-эмитента.

Права владельцев акций:

  1. Право на получение части прибыли АО в виде дивиденда

  2. Право на получение части стоимости имущества АО в случае его ликвидации

  3. Право на участие в управлении АО

  4. Право на получение информации

Особенности акций как ценных бумаг

  • АО не обязано по общему правилу возвращать инвесторам их капитал, вложенный в приобретение акций

  • Акционерное общество вправе выкупать акции у их владельцев

  • В ряде случаев АО обязано выкупать акции у акционеров

  • Ответственность акционеров по обязательствам общества ограничена их вкладом в акционерный капитал

Виды акций

Акции закрытого АО размещаются на первичном рынке путем закрытого размещения или закрытой подписки среди ограниченного заранее известного круга инвесторов. На вторичном рынке преимущественным правом на приобретение таких акций пользуются действующие акционеры. Акции мб проданы не акционерам лишь при отказе акционеров.

Акции открытого АО на первичном рынке м размещаться как путем закрытого размещения, так и путем открытого. При учреждении общества акции размещаются путем закрытого размещения среди его учредителей. На вторичном рынке для обращения акций ОАО никаких ограничений не установлено.

Акции объявленные. Решение о выпуске акций принимается собранием акционеров, и такие акции считаются объявленными. Обращение акций производится наиболее благоприятный для этого момент времени обычно по решению совета директоров. И эти акции называются акции в обращении (размещенные). Действующее законодательство ограничивает срок нахождения акций на балансе АО. Общество обязано либо продать акции, либо объявить об уменьшении УК.

Акции трудового коллектива

Акции предприятия

Золотая акция

Эта классификация имела место в начальный период приватизации. При преобразовании предприятия в АО часть акций передавалась безвозмездно члена трудового коллектива. Они не были рыночными бумагами, их нельзя было продать. Вторая часть акций – акции предприятия могли обращаться на рынке. Золотая акция оставалась в собственности государства, которое могло блокировать принимаемое акционерами решение.

Акции обыкновенные. Права владельцев:

  • Право на получение дивиденда (не является безусловным)

  • Право на получение части стоимости имущества АО (мб реализовано после того, как будет произведен расчет с владельцами привилегированных акций)

  • Право на участие в управлении АО, включая право избирать и быть избранным в руководящие органы общества (безусловное право)

  • Право на получение информации

Акции привилегированные (преференциальные). Права владельцев:

  • Первоочередное право на получение дивиденда

  • Первоочередное право части стоимости имущества в случае его ликвидации

  • Право на участие управлении АО (не безусловное)

  • Право на получение информации о деятельности АО

Владельцы привилегированных акций не праве участвовать в управлении АО, но в ряде случаев они могут:

1)если это предусмотрено уставом АО

2)если на собрании решается вопрос о ликвидации, либо о реорганизации АО

3)если нарушены права владельцев привилегированных акций и в частности право на получение дивидендов

Привилегированные и обыкновенные акции в уставном капитале

  • Доля привилегированных акций в УК АО - от 0 до 25%. Курсы привилегированных акций как правило менее валантивны, чем курсы обыкновенных акций того же АО

Виды привилегированных акций

  • Конвертируемые привилегированные акции – они мб обменяны на определенных условиях (к-т конвертации) на обыкновенные акции того же эмитента.

  • Кумулятивные привилегированные акции – дивиденд по таким акциям м накапливаться за определенное число периодов и выплачиваться одномоментно

  • Возвратные (отзывные) привилегированные акции – с одной стороны, инвестор вправе предъявить возвратные акции к оплате в АО, а само АО вправе отозвать из обращения

  • Гарантированные привилегированные акции – по таким акциям их держателям устанавливается гарантированный размер дивиденда

  • Привилегированные акции с долей участия (с участием) – владельцы таких акций имеют безусловное право на участие в управлении

АО вправе выпускать все виды этих акций

  • Привилегированные акции типов «А» и «Б». В Ходе приватизации акции типа А выпускались для членов трудовых коллективов АО, которые наделялись ими безвозмездно, а акции типа Б закреплялись за гос-вом в лице фондов имущ-ва.

Корпоративные действия с акциями

1.Дробление. В этом случае величина УК не изменяется, номинал акций уменьшается, а кол-во акций соотв-но увеличивается

2.Консолидация – обратный процесс УК не меняется.номинал увеличивается, кол-во уменьшается.

3.Выкуп. АО в ряде случаев обязано предлагать своим акционерам выкупать у них акции. Чаще всего это происходит тогда, когда крупный пакет акций (>25%) концентрируется у одного лица или группы взаимосвязанных лиц.

Дивиденды

Дивиденд – часть чистой прибыли АО, выплачиваемая на 1 акцию.

Дивиденды по привилегированным акциям, способы начисления:

В % к номиналу акций (на практике этот способ применяется нечасто)

В % к чистой прибыли АО. Для расчета дивидендов в этом случае обычно применяется следующая формула: 10% *4п/Nn

Дивиденды по обыкновенным акциям

назначаются в рублях на 1 акцию Собранием акционеров по представлению Совета директоров АО. Собрание не вправе назначить дивиденд в большем размере, чем предлагает Совет директоров.

1.10.12

Право на получение дивидендов получают акционеры, владевшие акциями данного АО на дату закрытия реестра. В реестр акционеров не производится внесение изменений перед проведением годового собрания за два месяца до него. Собрания акционеров мбочередными – в их повестку дня вносятся следующие вопросы:

  1. отчет руководящих органов общества

  2. выборы руководящих органов

  3. решение вопроса о дивидендах

и внеочередными:

  1. вопросы реорганизации

  2. ликвидации

  3. изменение величины УК

Облигации

Облигация – эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая право её владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок её номинальной стоимости.

Облигация также может предусматривать право её владельца на получение её владельца на получение процента (купона) от номинальной стоимости.

Виды облигаций по эмитентам:

  • государственные (федеральные) облигации

  • государственные (субфедеральные) облигации

  • муниципальные облигации

  • корпоративные облигации – наиболее распространены на рынке в настоящее время

по форме начисления и выплаты дохода:

  • облигации с дисконтом (дисконтные) – размещаются с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала. Пример: Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО)

  • процентные облигации (облигации с купоном. Пример: облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ)

В жизни купонной облигации выделяются купонные периоды, по истечении каждого из них владелец облигации получает купонный доход.

Облигации с купоном:

  • Облигации с фиксированным купоном (с фиксированной купонной ставки) – величина купона назначается в проспекте эмиссии и она постоянна

  • Облигации с плавающим купоном (плавающей купонной ставкой) – величина купона ставится в зависимость от каких-то изменяющихся во времени показателей. Напр., от доходности по другим облигациям

  • Облигации с равномерно возрастающим купоном (купонной ставкой) – размер каждого последующего купона выше, чем предыдущий и заинтересовывает инвестора

Виды облигаций, критерий – обеспеченность:

  • Необеспеченные

  • Облигации, обеспеченные залогом – старшие облигации

  • Облигации, обеспеченные гарантиями поручителя

Виды облигаций – другие критерии:

  • Конвертируемые облигации – такие облигации мб обменяны на определенных условиях на акции того же эмитента

  • Облигации с правом досрочного возврата – такие облигации мб погашены, т.е. оплачены эмитентом в момент времени, определяемый инвестором до окончания срока обращения.

  • Облигации с правом досрочного отзыва – эмитент определяет время их погашения до окончания срока обращения

  • Биржевые облигации

Ограничения на выпуск государственных облигаций

Они определяются предельными размерами государственного долга – обычно в % к ВВП.

Облигационные займы, выпускавшиеся в РФ

  1. ГКО

  2. ОФЗ-ПК. В целом, облигации федеральных займов – это бумаги, предусматривающие купонные выплаты. ПК – с переменным купоном. Купон изменяется в зав-ти от изменения доходности

  3. ОФЗ-ПД – постоянный доход, величина купона не меняется.

  4. ОФЗ-ФК – фиксированный купон

  5. ОФЗ-АД – амортизация долга, купонные выплаты назначаются на оставшуюся часть

  6. ОГНЗ – облигации государственного нерыночного займа

  7. ОГВЗ 1991 г – облигации государственного внутреннего займа

  8. ОРВВЗ 1992 г – облигации российского внутреннего валютного займа

  9. ОГСЗ – облигации государственного сберегательного займа

  10. ГСО – государственные сберегательные облигации – документарные ценные бумаги централизованного хранения, хранятся в депозитарии и предназначены для институциональных инвесторов, напр. для пенсионных фондов

Эмитентом облигаций выступает Банк России или ЦБ

ОБР – это бескупонные краткосрочные облигации, предназначенные для кредитных организаций. Срок обращения ½ года. Используя этот инструмент, коммерческие банки могут минимизировать остатки на корреспондентских счетах.

Субфедеральные займы. Облигации Костромской области.

Корпоративные облигации – один из способов привлечения заемных средств компанией-эмитентом. Они имеют ряд преимуществ перед другими способами привлечения заемных средств, но выпуск корп облигаций возможен только для крупных компаний вследствие достаточного высоких трансакционных издержек, но, в основном это постоянные издержки. Чем больше выпуск, тем выгоднее.

Действующее законодательство устанавливает ряд ограничений на выпуск корпоративных облигаций:

  • условием выпуска облигаций явлсяет удовлетворительное финансовое состояние эмитента

  • номинальная стоимость всех облигационных займов корпорации не должна превышать размер УК АО либо величину обеспечения

  • облигационные займы м осуществляться только после полной оплаты УК

  • выпуск облигаций без обеспечения допускается не ранее, чем на 3 году сущ-я эмитента

Биржевые облигации

- это эмиссионные цб, позволяющие привлекать краткосрочное финансирование на срок до 3 лет по упрощенной процедуре эмиссии, т.е. без регистрации проспекта эмиссии, предназначенные для широкого круга инвесторов, размещающиеся и обращающиеся исключительно на фондовой бирже (ММВП).

Особенности и преимущества эмиссии биржевых облигаций

  • Сокращение сроков регистрации эмиссии и начало вторичных торгов. Регистрация биржевых операций осущ-сябез:

    • регистрации и выпуска

    • проспекта

    • отчета об итогах выпуска

  • Биржа присваивает выпуску идентификационный номер и допускает бумаги к размещению

  • После окончания размещения биржа подводит итоги выпуска, раскрывает информацию об итогах выпуска и уведомляет об этом федеральный орган исполнительной власти

  • Вторичный рынок м открываться в день окончания размещения

  • По сравнению с корпоративными облигации:

    • стандарты проспекта БО значительно либеральнее

    • не нужно платить государственную пошлину за регистрацию выпуска

    • в два раза меньше тарифы биржи за допуск к размещению

Дефолт

применительно к рынку облигаций это ситуация, при которой эмитент не выполняет свои обязательства перед инвесторами.

Вексель и вексельное обращение

1.История векселя и вексельного обращения

2.Вексель как ценная бумага. Основные черты векселя. Виды векселей.

3.Простой и переводной векселя

4.Основные операции с векселями

8.10.12

Вексель – это цб, обязательство лица выдавшего вексель или по его приказу уплатить указанную в векселе сумму владельцу векселя (т.е. тому, кто является владельцем на момент наступления срока платежа).

Принято считать, что вексель появился в Италии в XIIIвеке, хотя долговые расписки, которые принято считать предшественниками векселя были распространены еще в Древней Греции и Китае. В 1569 г. в г. Болонья был принят первый вексельный устав.

Современное вексельное право ведет свое начало с общегерманского вексельного устава, котоырй был принят прусским правительством в 1848г.

Векселя в России

В России были приняты три вексельных устава – в 1729, 1832, 1902 и они почти полностью соответствовали прусскому вексельному законодательству. Но в отличие от Германии в России вексель использовался не как расчетное средство, а как долговое обязательство.

С развитием междунар торговли возникла необходимость развития вексельного законодательства. В 1930 г. Женевской вексельной конвенцией на основе германского вексельного права был принят Единообразный вексельный закон, к которому присоединилось большинство стран Европы. Имеют место альтернативные системы вексельного права, т.е. к Женевской конвенции не присоединились США, Великобритания и некоторые другие страны.

В 1937 году СНК и ЦИК ССР утвердили «Положение о переводном и простом векселе», СССР тем самым присоединился к Женевской конвенции. Необходимость принятия подобного документа была обусловлена участием СССР в Международной торговле. В 1997 году в РФ был принят закон о переводном и простом векселе. Вексель как ценная бумага характеризуется следующими характерными чертами:

1.Безусловный характер вексельного обязательства, т.е. платеж по векселю не мб ничем обусловлен.

2.Абстрактный характер вексельного обязательства. В тексте векселя не д содержаться ссылок на основание выдачи.

3.Наличие обязательных реквизитов в тексте векселя.

Вексельные реквизиты:

  • вексельная метка т.е. слово «вексель»

  • вексельная сумма

  • наименование лица, выдавшего вексель

  • наименование плательщика

  • наименование получателя векселя

  • срок (время) и место платежа

  • время и место составления векселя и подпись векселедателя, а после акцепта векселя и подпись плательщика

Без какого-либо из этих реквизитов вексель не м являться таковым. Кроме обязательных существуют факультативные вексельные реквизиты – таким реквизитом является запись о процентах по векселю (если по данному векселю предусматривается выплата процентов).

Виды векселей в зависимости от цели выпуска:

  • коммерческий вексель выпускается фирмами и предпринимателями – производителями и покупателями товаров и услуг. Он используется как платежное расчетное ср-во, им оформляется коммерческий кредит.

  • финансовый (банковский) вексель – долговое обязательство финансово-кредитного учреждения – банка. Будучи выпущенным банком, такой вексель м в дальнейшем использоваться как платежное расчетное средство.

  • казначейский вексель – это государственнаяцб – долговое обязательство государства. Согласно закону о переводном простом векселе гос и мун органы РФ не могут обязываться по векселям до принятия соответствующих нормативных актов. Вексель в России по определению документарнаяцб.

Виды векселей:

  • простой вексель – это письменное обязательство должника уплатить своему кредитору или по его приказу указанную в векселе сумму в установленный срок.

  • переводной вексель (тратта) – это письменный приказ кредитора (трассанта) своему должнику (трассату) уплатить в установленный срок указанную в векселе сумму третьему лицу - ремитенту или по его приказу. Трассат должен совершить акцепт (акцептовать вексель), т.е. дать согласие на платеж.

Основные операции с векселями

  • Индоссамент – это операция по передачи векселя от одного лица к другому. Кроме того, индоссамент это сама передаточная надпись на векселе. Индоссамент совершается лицом, передающим вексель (индоссантом) в пользу получателя векселя (индоссата). Место индоссамента: индоссамент м совершаться на оборотной стороне векселя либо на прилагаемом к векселю листе (аллонже). Формулировка индоссамента: «Платить приказу» далее имя индоссанта.

Основные виды индоссамента:

1.именной – указывается имя или наименование индоссата (самый распространенный вид индоссамента)

2.бланковый – имя индоссата не указывается, т.е. вексель передается в пользу неопределенного лица и становится цб на предъявителя. В дальнейшем имя индоссата мб вписано.

3.безоборотный – совершая такой индоссамент индоссант выводит себя из круга лиц, ответственных за платеж по данному векселю. Все лица, зафиксированные в векселе, отвечают перед последним векселедержателем за платеж, если основной плательщик отказывается или не м оплатить вексель.

4.залоговый индоссамент – тогда, когда вексель передается в залог. «валюта в залоге»

  • банковские операции с векселями:

1.аваль (авалирование) векселя. Авалист – банк, который поручается за плательщика. Аваль – вексельное поручительство.

2.домициляций векселя – совершение банком платежа по данному векселю по поручению плательщика, как правило, за счет предоставленной банком ссуды.

3.инкссирование векселя – это прием коммерческим банком платежа по поручению получателя платежа и, как правило, в погашение предоставленной банком ссуды.

4.учет векселя – это приобретение коммерческим банком корпоративного векселя со скидкой, называемой учетным процентом.

  • переучет векселя – приобретение гос банком корпоративного векселя, ранее учтенного коммерческим банком (В США его осуществляет ФРС). Применяемая при этом учетная ставка является инструментом макроэкономического регулирования. Учитывая векселя, ФРС сбрасывает в экономику деньги, инвестиции и чем ниже размер учетной ставки, тем активнее идет инвестиционный процесс. В большинстве развитых стран в настоящее время учетная ставка минимальная, а в Японии нулевая. В России применяется ставка рефинансирования.

  • протест векселя – в случае отказа или невозможности плательщика совершить платеж совершается протест векселя, т.е. удостоверение акта неплатежа. В РФ протест совершается нотариус, т.е. это нотариальная запись на векселе. Кроме того, составляется акт о протесте. Совершение протеста в течение нескольких дней, следующих за днем платежа, является необходимым условием для привлечения к вексельной ответственности индоссантов и авалистов, т.е. для предъявления иска держателем векселя всем лицам, несущим солидарную ответственность за главного должника. Срок обращения векселя не мб продлен, в большинстве случаев при невозможности платежа в установленный срок плательщик выдает новый вексель на большую сумму с новым сроком платежа.

Криминальный аспект проблемы вексельного обращения

дружеский вексель – вексель, не связанный с реальной сделкой. Два случая использования дружеского векселя:

два дружеских векселя выписываются двумя субъектами в пользу друг друга, они мб учтены в банке, либо использованы в расчетах

дружеский вексель выписывается для скрытого оказания финансовой помощи (для вывода денежных средств)

бронзовый вексель – выписывается от имени вымышленного лица, либо от имени реального лица, но без его ведома. Он становится реальным долговым обязательством после того, как на нём совершен индоссамент каким-то реальным лицом.