Тема 1. Виды ценных бумаг и их характеристика. 1.История возникновения Ценных бумаг. 2.Классические виды ценных бумаг и их характеристика....

Информация о документе:

Дата добавления: 11/01/2015 в 03:13
Количество просмотров: 77
Добавил(а): Veronica Bunny
Название файла: tema_1_vidy_cennyh_bumag_i_ih_harakteristika_1_ist.doc
Размер файла: 187 кб
Рейтинг: 0, всего 0 оценок

Тема 1. Виды ценных бумаг и их характеристика. 1.История возникновения Ценных бумаг. 2.Классические виды ценных бумаг и их характеристика....




Тема 1. Виды ценных бумаг и их характеристика.

1.История возникновения ценных бумаг.

2.Классические виды ценных бумаг и их характеристика. Акции. Облигации (корпоративные и государственные).

3.Производные ценные бумаги.

4.Финансовые инструменты.

5.Международные ценные бумаги.


1.История возникновения Ценных бумаг.

Первыми были государственные ценные бумаги, так как государству было необходимо финансировать содержание двора, войны, расходы и т.п.

Первая биржа возникла в Бельгии в г.Брюге в 1531г. “birza” = «сумка», «кошелек».



2.Классические виды ценных бумаг и их характеристика.

Акции. Облигации (корпоративные и государственные).

Акция– это ценная бумага, эмитированная акционерным обществом, отражающая долю инвесторов в уставном капитале, дающая право владельцу на получение определенного дохода из прибыли в виде дивидендов и формальное участие в управлении компанией. Акция не является долговой ценной бумагой, она не предполагает выкуп ее акционерным обществом. Это бессрочная ценная бумага. Срок ее обращения не ограничивается, и она может быть погашена только по решению собрания акционеров АО или при его ликвидации.

Владельцы акций имеют следующие права:

1.право голоса на общем собрании акционеров (обыкновенные акции);

2.право на первоочередное приобретение новых выпусков акций этой компании;

3.право на определенную часть имущества при ликвидации этой компании.


В зависимости от эмитента, выделяют акции: корпоративные (выпускаются предприятием) и банковские (выпускаются банками);

По принадлежности акциибывают: именные, на которых указывается имя владельца и на предъявителя.

По степени надежности различают акции: высокого «А», среднего «В» и низкого «С» качества. Высоколиквидные акции так же называют «голубые фишки». К таким относятся акции компаний нефти, газа, энергетики и телекоммуникационных компаний. Например: Газпром, РАО ЕЭС, Норникель, Лукойл, Сургутнефтегаз, Татнефть; из телекомов: МТС, Ростелеком; в банковском секторе: Сбербанк, Внешторгбанк.


По основному признаку получения дохода акции делятся на:

  1. обыкновенные (простые). Эти акции дают прав голоса в управлении компанией, но не имеют фиксированного дохода. Размеры дивиденда по таким акциям зависит от прибыли компании.

  2. привилегированные акции – не дают право голоса, но гарантируют фиксированный дивиденд, который не зависит от прибыли предприятия. Поэтому, по объему выпускаемых привилегированных акций имеется определенные ограничения: их доля не должна превышать 25% общего выпуска акций.


Существуют разновидности привилегированных акций:

  • отзывные акции, которые могут быть отозваны эмитентом и выкуплены по номинальной стоимости или с небольшой премией;

  • кумулятивные акции – дают право владельцу на получение невыплаченных по решению совета директоров дивидендов. В дальнейшем пропущенные дивиденды накапливаются;

  • некумулятивные (пропущенные дивиденды не выплачиваются);

  • конвертируемые акции - дают право владельцу обменять их на другую ценную бумагу (как правило, на обыкновенную).


Стоимостная характеристика акций:

  1. Номинальная стоимость – показывает стоимость реально привлеченного капитала, т.е. это та стоимость, которая отображена на акции. Номинал акции можно рассчитать путем деления Уставного капитала на количество выпущенных акций;

  2. Эмиссионная стоимость – это стоимость размещения акций на первичном рынке. Чаще всего она выше номинальной стоимости акции, поскольку процесс размещения происходит через посредников;

  3. Рыночная стоимость (курс акции) – это стоимость, которая формируется на рынке в зависимости от спроса и предложения. Как правило, рыночная стоимость превышает номинальную и это называется «лаж» или «ажио». Если наоборот, номинальная стоимость выше рыночной – «дезажио»;

  4. Балансовая стоимость - определяется как отношение чистой стоимости активов предприятия к количеству выпущенных акций. В случае, если балансовая стоимость приближается к номиналу или становится ниже, это означает, что предприятие движется к банкротству. Чем выше балансовая стоимость, тем лучше работает предприятие;

  5. Ликвидационная цена акции – равна сумме, приходящейся на одну акцию в случае продажи имущества предприятия при его ликвидации.


Как показывает практика зарубежных стран, доля акций в привлечении денежных средств имеет тенденцию к снижению. Предприятия предпочитают привлекать не собственные средства при помощи акций, а заемные при помощи долговых инструментов. Поэтому, в настоящее время акции используются, в основном, для перераспределения прав собственности и как спекулятивный инструмент.


Облигации.

Облигации– это обязательства эмитента выплатить в определенный срок владельцу этой ценной бумаги определенную сумму денежных средств, а это – стоимость облигации + доход (процент), который не зависит от прибыли компании. Облигация– это долговая срочная ценная бумага. Эмитент обязан ее погасить в указанный срок (дата погашения). Обладая долговым характером, облигации представляют собой более надежные вложения, чем акции. Будучи аналогом кредита, они являются старшими бумагами по отношению к акции, т.е. дают преимущественное право при выплате дохода или возврату денежных средств в случае банкротства или ликвидации эмитента.

В зависимости от эмитента, облигации могут быть:

I. Корпоративными

II. Государственными.


Корпоративные облигации

Корпоративные облигациивыпускаются юридическими лицами. Можно выделить следующие разновидности корпоративных облигаций:

  • промышленные (индустриальные), выпускаются промышленными компаниями;

  • ипотечные - выпускаются строительными компаниями, ипотечными банками в целях привлечения средств для ипотечного кредитования и для строительства жилья;

  • экологические облигации;

  • конвертируемые облигации, которые обмениваются на другие ценные бумаги;

  • дебенчурные («бросовые», «мусорные») – выпускаются без реального обеспечения, носят спекулятивный характер, как правило, по ним идет высокая ставка процента;

  • сезонные облигации – выпускаются сельскохозяйственными компаниями, носят сезонный характер;

  • коммунальные – выпускаются коммунальными предприятиями.


Облигации могут быть:

  • целевыми – выпускаются для привлечения денежных средств на четко определенные цели;

  • нецелевыми – при выпуске которых не ставится четкая цель использования привлеченных средств.


В зависимости от срока обращения можно выделить:

  • краткосрочные (от 1 до 3 лет);

  • среднесрочные (от 3 до 10 лет);

  • долгосрочные (от 10 до 30 лет);

  • сверхдолгосрочные (свыше 30 лет).


По виду получаемого дохода можно выделить:

  • купонные облигации (процентные) – в этом случае доход выплачивается в виде процентов от ее номинальной стоимости при предъявлении купона. На купоне указан тот доход, который должен получить владелец облигации, число купонов равно количеству выплат доходов;

  • дисконтные облигации – по этим облигациям доход выплачивается в виде дисконта, т.е. разницы между номиналом облигации и ценой приобретения. Эти облигации продаются по цене ниже номинала, а выкупаются эмитентом по номиналу;

  • выигрышные облигации – доход по таким облигациям выплачивается в виде выигрыша.


По виду дохода различают облигации:

  • Облигации с фиксированным доходом – в этом случае устанавливается процентная ставка в момент выпуска облигации и не меняется.

  • Облигации с плавающим доходом – процентная ставка изменяется.


Основными покупателями (инвесторами) на рынке ценных бумаг выступают страховые компании, инвестиционные компании, пенсионные фонды. При этом они должны быть уверены в том, что эти ценные бумаги надежны и будут своевременно погашены, в связи с чем, облигации имеют свои критерии качества и надежности.


  1. Категория А:

ААА – максимальные

АА – высшие

А – средние наилучшие


  1. Категория В – облигации среднего качества

ВВВ – лучшие

ВВ – средние

В – наихудшего качества


  1. Категория С – облигации спекулятивного качества

ССС – наилучшие

СС – средние

С - худшие


Рейтингом ценных бумаг занимаются известные рейтинговые компании:

  • Standard & Poors (S&P);

  • Moody’S

  • Fitch


Можно заметить, что по облигациям более высокого качества выплачивается более низкий процент, а облигации низкого качества, наиболее рискованные, имеют высокий процент.


Облигации имеют несколько видов стоимости:

  1. номинал облигации – это та сумма, которая указана на облигации, которую желает привлечь эмитент при продаже облигации. При продаже облигации является основой для исчисления процентов.

  2. рыночная цена (курс облигации) – это цена облигации на рынке, которая складывается под воздействием спроса и предложения;

  3. выкупная стоимость – это цена, по которой эмитент выкупает облигацию по истечении срока займа.


Российский рынок корпоративных облигаций развивается с 1995 года, когда начали появляться первые корпоративные облигации. Их выпуск постоянно увеличивается (в настоящее время происходит бум на рынке облигаций). В 2004 году объем облигационных займов составил 267,4 млрд. руб.; в 2005 – 400 млрд. руб.; в 2006 – 572 млрд. руб. и на начало 2007 года -700 млрд. руб.


Государственные облигации.

Государство может выпускать только долговые облигации. Государственные ценные бумаги выпускается центральным правительством (Министерство финансов, Казначейство и местными органами власти).


По срокам обращенияможно выделить:

  1. краткосрочные ценные бумаги – со сроком обращения от нескольких недель до1 года. Как правило, они дисконтные, высоколиквидные, надежные и низкодоходные. Например, ГКО со сроком 3,6, 12 месяцев

  2. среднесрочные облигации (ноты). Срок обращении от 1 года до 5 лет. В США к ним относятся казначейские ноты сроком обращения от 2 до 5 лет; в Германии это федеральные облигации со сроком обращения 5 лет; в России это ОФЗ (облигации федерального займа) со сроком обращения от 1 до 5 лет. Выпускаются Министерством финансов.

  3. долгосрочные ценные бумаги (бонды) погашаются в срок от 5 до 25 лет. Являются купонными. В США к таким относятся облигации Министерства финансов сроком обращения от 20 до 30 лет; В Германии – акции ФРГ со сроком погашения от 5 до 40 лет. В России к таким относятся ОВВЗ (облигации внешнего валютного займа). Срок их обращения с 2004 до 2008 годы. По этим облигациям был установлен фиксированный доход 3 % годовых.


В мировой практике известно несколько способов выплаты доходов по государственным ценным бумагам:

1. установление фиксированного процента;

2. применение ступенчатой процентной ставки, т.е. процентная ставка привязана к сроку. Чем ближе к сроку погашения, тем выше процент;

3. плавающая процентная ставка – выплата дохода практикуется при нестабильной экономической ситуации (инфляции). Как правило, размер процента по таким облигациям ориентируется на ставку libor(ставка предоставления на межбанковском рынке Лондонской биржи).


Особое место на рынке государственных ценных бумаг занимают муниципальные ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти. Целью выпуска таких облигаций является снижение дефицита местного бюджета. По срокам могут быть краткосрочными и среднесрочными ???

Как правило, государственные ценные бумаги не облагаются налогом, либо имеют льготное налогообложение, что делает их конкурентоспособными по отношению к корпоративным.


3.Производные ценные бумаги (деривативы).

Производные ценные бумаги (деривативы) – это ценные бумаги, сделки с которыми не связаны напрямую с куплей-продажей материальных или финансовых активов. К таким бумагам относятся: конвертируемые акции, облигации, варранты, опционы, фьючерсы, депозитарные расписки.

Конвертируемые акции и облигации выпускаются с целью обмена на настоящие акции и облигации, выпускаются для инвесторов, которые не определились, какие виды акций или облигаций им нужны.

Варранты– это право на покупку ценной бумаги (акции или облигации) при их первичном размещении. Варранты дают возможность эмитенту сделать выпускаемые акции и облигации более привлекательными для инвесторов. Эмитент варранта и эмитент ценной бумаги, которая лежит в основе варранта – одно и то же лицо.

Опцион– это право на покупку ил продажу на вторичном рынке ценной бумаги по определенной стоимости на определенную будущую дату. Опцион имеет цену - премия опциона, которая может изменяться в зависимости от спроса и предложения на опцион. От приобретения ценных бумаг можно отказаться и не предъявлять опцион. Цена опциона выступает как максимально возможная величина потерь для покупателя опциона.

Фьючерс– это обязательствона покупку или продажу ценой бумаги в будущем по заранее оговоренной цене. Фьючерс это не право, а обязательство, от которого отказаться нельзя.

02.10.07

Депозитарная расписка– это производная ценная бумага, основанная на акции. Ее появление связано с выходом национальных ценных бумаг за пределы своей страны. Например: ADR, EDR, GDR– депозитарные расписки.

В тех случаях, когда юридическое или физическое лицо желает приобрести акции компаний, расположенных в другой стране, существует такая возможность делать это путем выпуска депозитарных расписок.

Депозитарная расписка– это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компаний депонированных в стране, где находится эта компания. Но обращение депозитарной расписки осуществляется в другой стране. Происходит это последующей схеме: Банк-посредник в стране нахождения компании депонирует определенное количество акций, которые изымаются из обращения в данной стране и хранятся в качестве основы для выпуска депозитарных расписок в другой стране. В зависимости от территории распространения, расписки могут изменять свое название: ADR– американская депозитарная расписка, EDR-европейская депозитарная расписка, GDR– глобальная депозитарная расписка. Первой Российской компанией, эмитировавшей свои ценные бумаги за рубежом, стала компания Вымпелком, Би-лайн, далее последовали Газпром и др.

Были приняты поправки к Федеральному закону о рынке ценных бумаг, касающихся выпуска Российских депозитарных расписок РДР. Согласно закону, РДР является именной эмиссионной ценной бумагой, не имеющей номинальной стоимости и удостоверяющей право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента, и закрепляет право ее владельца требовать от эмитента РДР получения взамен расписки соответствующего количества ценных бумаг.



4.Финансовые инструменты.

Финансовые инструменты представляют собой ценные бумаги, выпускаемые исключительно банками. Это долговые ценные бумаги, которые приносят доход их владельцу, но имеют ограниченную сферу обращения. К ним относятся: депозитные сертификаты, сберегательные сертификаты, инвестиционные сертификаты, векселя и ценные бумаги по реализации долгов. Все вышеперечисленные сертификаты - это свидетельства банков о внесении средств, дающее право о внесении вклада и процента по нему, который зависит от срока и от суммы сертификата. Инвестиционный сертификат рассчитан на юридических лиц, предполагает достаточно большой номинал, что привлекает крупных инвесторов, обладает длительным сроком до 5 лет; сберегательные сертификаты выпускаются для привлечения средств населения сроком до5 лет. Так же к финансовым инструментам относится вексель– это долговое обязательство, составленное по установленной законом форме, дающий право владельцу векселя требовать оговоренную сумму по истечении указанного срока. Вексель может быть коммерческий, финансовый, простой, переводной. См.учебник.


Финансовые инструменты и продажа долгов на рынке ценных бумаг.

Ценные бумаги по реализации долгов (секьюритизация).


Секьюритизация активов – это продажа долговых требований по кредитам путем выпуска ценных бумаг, т.е. конверсия долгов по кредитам в ценные бумаги. При секьюритизации банк-кредитор выдает кредит, затем, на сумму образовавшейся задолженности выпускает ценные бумаги, продает их, тем самым возвращает затраченную сумму, которую вновь может использовать для выдачи кредитов. Инициатором этого процесса явилось правительство США, при поддержке которого были образованы 3 федеральных агентства: ДЖИННИМЭЙ, ФЭНИМЭЙ, ФРЕДИМАК. ДЖИНИМЭЙ – это государственная национальная ипотечная ассоциация; ФЭНИМЭЙ – государственная ипотечная….. ДЖИНИМЭЙ - федеральная ипотечная ассоциация жилищного кредитования. Именно эти агентства первыми стали выкупать ипотечные закладные и выпускать на их основе ценные бумаги и продавать их на рынке. Позже, когда процесс секьюритизации был достаточно организован и отработан, секьюритизацию стали проводить многие коммерческие банки. Секьюритизация распространилась и на другие виды задолженности: задолженности по кредитным карточкам, по потребительскому кредитованию, по ссудам на автомобили и прочее. В 80-е годы этот процесс использовался в большинстве развитых стран. Ценные бумаги, выпущенные в процессе секьюритизации, как правило, обладают высокой рейтинговой оценкой, в основном до уровня «ААА». Как и на западе, основой проведения секьюритизации в России является, прежде всего, ипотека. В1996 году правительство РФ по инициативе Министерства финансов образовало ОАО «Агентство по ипотечному жилищному кредитованию» (АИЖК). АИЖК разработало на основе совместных консультаций с компанией ФЭНИМЭЙ систему ипотечного кредитования, в соответствии с которой ипотечные кредиты выдаются российскими банками, а агентства, т.е. АИЖК, через свои региональные агентства выкупает эти кредиты. Внешторгбанк осуществил крупную секьюритизацию собственного портфеля ипотечных кредитов, выпустил ценные бумаги сроком обращения 29 лет (объем выпуска составил 88,3 млн. долларов США). Рейтинг «ВВВ+». Организациями выпуска ценных бумаг явились банк «Барклайскэпитал» и международная финансовая копания (МПК).


5.Международные ценные бумаги.

Международные ценные бумаги- эти ценные бумаги выпускают муниципальные органы власти, крупные корпорации и банки.

Евро-инструменты– это акции, ноты, облигации, производные ценные бумаги, размещаемые на международных финансовых рынках, которые являются внешними по отношению к стране эмитенту.

Евро-нотывыпускаются в иностранной валюте внутри какой-либо страны и продаются в других странах. Выпускаются с изменяющейся процентной ставкой, которая ориентируется на ставку «либр».

Евро-облигации выпускаются в иностранной валюте, являются долгосрочными на срок от 7 до 15 лет и сверхдолгосрочными 20 лет, 30 и 40. Основными эмитентами выступают: правительства стран, транснациональные корпорации.

Среди Еврооблигаций выделяют:

  • обычные облигации с плавающей или фиксированной ставкой процента;

  • дисконтные облигации, по которым доход получают один раз при погашении;

  • облигации с индексируемыми процентами – когда процентная ставка привязана к индексу цен на такие товары как: золото, платина, нефть и газ;

  • конвертируемая облигация – которая может быть обменена на другие ценные бумаги с меньшим доходом;

Евро-акции– это акции, которые выпускают международные организации для пополнения своего капитала.

Эмиссия международных ценных бумаг чаще всего осуществляется посредниками: это инвестиционные банки или банковские консорциумы. В консорциумах выделяется группа гарантов и группа продаж. В группу гарантов входят страховые компании, инвестиционные компании, которые гарантируют погашение ценных бумаг. Таких гарантов по одному займу может быть даже свыше 100. Члены группы продаж занимаются организацией выпуска ценных бумаг и их реализацией. Все они получают комиссионные вознаграждения. Общая сумма вознаграждения колеблется от 2 до 2,5% займа.

Участники рынка ценных бумаг.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты, инвесторы и посредники. Эмитенты– это те, кот выпускает ценные бумаги с целью привлечения денежных средств. К ним относятся: государство, муниципальные органы власти, юридические лица (промышленные корпорации, банки, финансово-кредитные организации).

Эмиссия ценных бумаг на примере РФ:

Эмиссия ценных бумаг – это совокупность действий эмитента по размещению ценных бумаг. Может быть:

  • открытой - это эмиссия, при которой круг потенциальных инвесторов не ограничен и ценные бумаги предлагаются широкой публике;

  • закрытая эмиссия – это эмиссия, при которой круг потенциальных инвесторов заранее определен.


К основным этапам эмиссии относится:

1. принятие решения о выпуске ценных бумаг;

2. регистрация решения;

3. выпуск сертификатов (если ценные бумаги в документарной форме);

4. размещение ценных бумаг;

5. регистрация отчета об итогах выпуска.


Эмиссия регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг», «Об акционерных обществах» и актами ФСФР (федеральная служба по финансам и рынкам – уполномоченная государственная организация, которая регулирует и контролирует рынок ценных бумаг).

Решение о выпуске ценных бумаг– это документ, который составляет эмитент. Оно утверждается советом директоров. Принятое решение составляется в нескольких экземплярах и регистрируется в ФСФР. На регистрирующий орган возлагается обязанность вести реестр выпуска ценных бумаг. Если эмитент выпускает ценные бумаги на сумму, превышающую 50 тысяч МРОТ, в этом случае эмитент обязан составить и зарегистрировать Проспект эмиссии. Проспект эмиссии включает несколько разделов: это данные об эмитенте, данные о финансовом положении эмитента, сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг и различная дополнительная информация. В Проспект эмиссии часто включается описание имущества эмитента, динамика дебиторской и кредиторской задолженности, различные данные о финансово-экономических показателях. Так же оговариваются и указываются профессиональные участники РЦБ, которые будут участвовать в размещении. Подготовив и зарегистрировав процесс эмиссии, эмитент начинает процедуру размещения ценных бумаг. Завершающая стадия эмиссии – это регистрация отчета об итогах выпуска. Эмитент направляет отчет в регистрирующий орган, который проведет рассмотрение. При выявлении каких-либо нарушений эмиссия может быть признана несостоявшейся на любом ее этапе.


Тема 2. Структура рынка ценных бумаг.

1. Первичный рынок и его особенности

2. Биржевой рынок (вторичный рынок). Фондовая биржа, ее организационно-правовая форма, структура биржи, национальные особенности биржи, членство на бирже, листинг, сделки на фондовой бирже, фондовые индексы.

3. Внебиржевой рынок. Организованный (уличный) рынок и неорганизованный рынок.


Рынок ценных бумаг, в зависимости от эмиссии подразделяется на:

  • первичный, где реализуются новые виды ценных бумаг;

  • вторичный рынок, где осуществляется перепродажа ценных бумаг.


В зависимости от места проведения сделок различают:

  • биржевой - представлен фондовыми биржами;

  • внебиржевой - не имеет определенного места торговли ценными бумагами. В свою очередь, внебиржевой рынок подразделяется на организованный и неорганизованный рынок ценных бумаг.



1. Первичный рынок.

Эмитентами на нем выступают государство, муниципальные органы власти, промышленные компании, юридические лица, банки, кредитные организации.

Эмитенты осуществляют эмиссию ценных бумаг. В результате эмиссии, ценные бумаги либо осядут у них на руках либо перейдут на вторичный рынок ценных бумаг. Первичный рынок имеет ряд особенностей:

1. Первичный рынок является внебиржевым, т.е. торговля ценными бумагами осуществляется вне биржи. Исключением является Германия, Франция, Россия. На первичном рынке ценных бумаг представлена наиболее полная информация об эмитенте, позволяющая сделать обоснованный выбор вида ценной бумаги. Первичный рынок является оптовым рынком. Ценные бумаги на нем продаются крупными партиями, в связи с чем, на нем могут присутствовать только крупные инвесторы, это, как правило, институциональные инвесторы: коммерческие банки, инвестиционные фонды и др.


Методы размещения:

1 метод: адеррайтинг– это договор между эмитентом и инвестиционным банком о размещении ценных бумаг. Существуют различные виды договора адеррайтинга:

  • В одном случае эмитент ценной бумаги заключает договор с инвестиционным банком на основании которого, инвестиционный банк консультирует эмитента по вопросам эмиссии и размещения ценных бумаг. Эмитент сам осуществляет размещение бумаг в оговоренных рамках. В случае если эмитент не размещает бумаги в пределах оговоренного срока, тогда инвестиционный банк приобретает оставшиеся ценные бумаги и размещает их.

  • Следующий тип договора адеррайтинга – это договор, на основании которого инвестиционный банк берет на себя обязательства либо выкупить ценные бумаги, либо предоставить равноценный кредит равный объему эмиссии. В этом случае, эмитент сразу получает необходимую ему сумму, что представляется ему очень удобным, так как полученные денежные средства он может направлять на развитие и расширение своей деятельности. Такой вид договора, как правило, подписывают эмитенты, которые не уверены в быстрой реализации своих ценных бумаг.

2 метод: публичный метод – при этом методе банк помогает эмитенту размещать ценные бумаги, ставя всех в известность о предстоящем размещении. Публичное размещение осуществляется в форме подписки или свободной продажи. Этот метод используется во всех странах.

3 метод: аукцион– способ продажи ценных бумаг в виде публичного торга, который проводится в определенном месте, в заранее обозначенное время. Инвестору так же предоставляется возможность получить информацию об эмитенте и о проспекте эмиссии. Ценные бумаги на аукционе продаются лотами тому инвестору, который предложит самую высокую цену. Такой аукцион является повышающим и называется «английский аукцион». Так же существует и понижающий аукцион «голландский». Торги на таком аукционе начинаются с максимально высокой цены и ведутся с ее понижением. В этом случае, ценная бумага будет продана по первой предложенной цене. В случае, если цена упадет ниже номинала, лот снимается с торгов и аукцион считается не состоявшимся.

4 метод: частный(прямой) метод – это размещение ценных бумаг, новый выпуск ценных бумаг среди ограниченного круга инвесторов, которые заранее известны и без предварительной подписки. Так же, при этом методе, банк, который организовывает эмиссию, может предложить кандидатуры инвесторов. Такой метод размещения используется в таки странах, как США, Канада, Япония, Россия.

5 метод: метод «новые технологии» - этот метод не нашел широкого распространения в различных странах. Его используют крупные корпорации, в структуре которых создается фондовый отдел.

Первое место по объемам выпуска и по обороту занимает первичный рынок США, за ним следует Япония, Франция, Англия. Основная задача первичного рынка: на нем происходит мобилизация капитала и размещение в различные сферы и отрасли экономики.

2. Вторичный рынок ценных бумаг. Фондовые биржи.

Биржевой вторичный рынок представлен фондовыми биржами, которые есть во всех странах. По своей организационно-правовой форме биржа может быть государственной (организуется местными или федеральными органами власти), в форме акционерного общества (частные биржи) и смешанные биржи, которые имеют статус акционерной биржи, но определенный пакет акций принадлежит государству. Крупнейшей и ведущей биржей является Нью-йоркская (на нее приходится свыше 80% оборота всех бирж). За ней следует Американская. Все остальные биржи являются региональными и на них котируются акции местных компаний.

В Англииведущее место занимает Лондонская биржа, образованная путем слияния 22 бирж – эти биржи выступают в качестве активных торговых площадок.

В Германиибиржи имеют статус государственных бирж, исключением является Франксфуртская биржа, которая с 1992 года стала открытым акционерным обществом.

На регулируемом рынке происходит продажа ценных бумаг, к которым были предъявлены более лояльные требования. Он находится под контролем коммерческих банков.

Во Франции8 бирж. Ведущая – Парижская. Биржи являются государственными. Рынок подразделяется на 3 сегмента: официальный, неофициальный и свободный рынок.

В Японии8 фондовых бирж. Ведущая – Токийская. Выделяются 2 секции основного рынка.

В Россииведущей является РТС (Российская торговая система). Статус ее -некоммерческое партнерство, т.е. получение прибыли не является целью ее деятельности. На бирже РТС в этом году была запущена РТС-старт-площадка для торговли ценными бумагами компаний малого и среднего бизнеса, капитализация которых составляет менее 3 млрд. рублей. Кроме того, ведущей является ММВБ, которая имеет статус закрытого акционерного общества.

На фондовой бирже только члены биржи могут заключать сделки в торговом зале. «Нечлены» биржи должны отдавать свои приказы через членов биржи. К членам биржи предъявляются высокие требования: они должны соблюдать Устав биржи, платить взносы, соблюдать правила проведения и порядка расчетов на бирже, выполнять решения дирекции биржи и биржевого совета.

Членами биржи являются:

  1. Специалисты по операциям с определенной ценной бумагой (одной или несколькими). Они обладают монопольным правом проведения операций. В их обязанности входит поддержание на рынке той цены бумаги, которая закреплена за ними;

  2. Брокеры торгового зала (биржевые брокеры) – являются членами биржи, но не обладают правом вести операции за свой счет, а действуют только по поручению.

  3. Биржевые маклеры – они заключают операции в торговом зале и за свой счет и по поручению;

  4. Ассоциированные члены биржи, которые имеют допуск в операционный зал, но не обладают полномочиями заключать сделки. Как правило, они присутствуют с наблюдательными целями.


Организационные формы …

Высшим органом управления выступает общее собрание членов биржи, которое проводится, как правило, 1 раз в год. Общее собрание членов биржи принимает Устав, утверждает Учредительские документы и избирает биржевой совет. Биржевой совет определяет направление развития фондовой биржи. Повседневную деятельность организует биржевой комитет, который назначает исполнительную дирекцию и формирует необходимые подразделения для эффективной деятельности биржи. Такими подразделениями могут быть:

  • листинговый отдел;

  • котировальный комитет;

  • расчетная плата, через которую осуществляются расчеты по заключенным сделкам;

  • депозитарий, который хранит ценные бумаги и производит перерегистрацию прав владельцев;

  • бухгалтерия;

  • различные хозяйственные отделы.


Листинг ценных бумаг на фондовой бирже.

Листинг– процедура допуска ценных бумаг к торгам. Каждая биржа разрабатывает свои собственные критерии по допуску ценных бумаг (величина активов компании, величина прибыли компании, количество выпущенных акций и т.д.). Например, к таким требованиям на Нью-йоркской бирже относятся:

  • прибыль до выплаты налогов за последний год (не менее 2,5 млн. долларов);

  • прибыль за 2 предыдущих года (не меньше 2 млн. долларов);

  • чистая стоимость материальных активов (не меньше 18 т.д.);

  • требования по раскрытию информации (полное раскрытие информации).


В Германии:

  • срок деятельности эмитента (не менее 3 лет);

  • собственный капитал компании не менее 3,5 млн. евро;

  • наряду с годовыми отчетами должны предоставляться промежуточные отчеты.


На Российскойфондовой бирже к таким критериям относятся:

  • требования по минимальной капитализации (обыкновенных акций 10 млрд. руб., по привилегированным акциям – 3 млрд. руб.);

  • минимальный срок существования эмитента не менее 3 лет;

  • наличие годовой финансовой отчетности.


Сделки на фондовой бирже.

Сделка– это операция по купле-продаже ценных бумаг, заключенная между членами биржи, оформленная записью и зарегистрированная в регистрационной книге биржи. При заключении сделки с ценными бумагами обязательно определяются объект сделки (ценные бумаги), объем сделки (количество ценных бумаг), цена сделки, срок исполнения сделки. По сроку исполнения, сделки, проводимые на фондовой бирже – подразделяются на кассовые и срочные.

Кассовые сделки– это сделки, которые подлежат исполнению в короткие временные сроки (около 3 дней).


Порядок проведения кассовой сделки:

  1. брокер получает заявку от своих клиентов на покупку или продажу ценных бумаг и совершает сделку на бирже;

  2. происходит подтверждение сделки – брокер сообщает своим клиентам о совершенной сделке и напоминает им о необходимости произвести оплату сделки;

  3. происходит передача денег или ценных бумаг от клиента к брокерам;

  4. брокер перечисляет деньги или бумаги в расчетную палату для окончательного проведения расчетов;

  5. из расчетной палаты ценные бумаги передаются в депозитарий, где происходит перерегистрация прав владельцев;

  6. происходит возврат переоформленных и готовых к передаче покупателю ценных бумаг в расчетную палату;

  7. осуществляется передача денег и средств брокерам.

  8. брокеры передают деньги или ценные бумаги их новым владельцам.


Срочные сделки– это сделки, при которых продавец обязуется предоставить ценные бумаги к установленному сроку в будущем, а покупатель – принять и оплатить их по условиям сделки. Пример срочных сделок: фьючерсный контракт, аукционный контракт. Как правило, срочные сделки носят спекулятивный характер и приводят к раскачиванию и развалу рынка, что часто бывает невыгодным для инвесторов.




Фондовые индексы.

Фондовый индекс– это средний показатель курсов акций, который основывается на определенном списке эмиссий (на определенных ценных бумагах). Индекс, как правило, имеет отраслевую специфику. В один индекс могут подбираться акции промышленных компаний, транспортных компаний, компаний коммунальных хозяйств.

Фондовый индекс измеряется в пунктах и может иметь национальный или международный характер.

  1. Dow Jones – Индекс Доу Джонса был разработан в 1884 Ч.Доу, который впоследствии организовал компанию «Доу Джонс компании». Индекс состоит из трех различных индексов: индекса акций 30 промышленных компаний, 20 железнодорожных компаний и 15 коммунальных компаний.

  2. Standard&Poors – исчисляется из рыночной стоимости всех акций, которые котируются на Нью-йоркской фондовой бирже. Это 500 различных компаний, их них 400 промышленных, 20 транспортных, 24 коммунальных и 56 кредитно-финансовых;

  3. NYSE – индекс Нью-йоркской фондовой биржи, который определяется стоимостью акций американских компаний и корпораций, которые зарегистрированы на Нью-йоркской фондовой бирже;

  4. AMEX – индекс американской фондовой биржи. Исчисляется из курсов акций 20-ти наиболее популярных промышленных компаний, которые котируются на американской бирже;

  5. Value Line – исчисляется на основе курса примерно 1700 акций, которые обращаются на Нью-Йоркской фондовой бирже и американской Фондовой бирже;

  6. Wilshire – в нем представлены все более или менее ликвидные обыкновенные акции в США (около 5000);

  7. NASDAQ – публикуется с 1986 года, рассчитывается из стоимости акций, представленных на внебиржевом рынке NASDAQ.

04.10.07

  1. EUROstocxu (Евро)

  2. FTSE (Англия)

  3. DAX/XETRA (Германия)

  4. AEX (Голландия)

  5. CaC-40 (Франция)

  6. MIBTE α (альфа) (Италия)

  7. IBEX (Испания)

  8. &MI (Швейцария)

  9. Nikkei (Япония)

  10. Hand Send (Гонк-Конг)

  11. SSEC (Китай)

  12. PTC, MMBB.


Список акций, которые входят в структуру ММВВ:

  • Аэрофлот

  • Автоваз

  • РАО ЕЭС

  • Газпром

  • Норильский никель

  • Лукойл

  • Мосэнерго

  • МТС

  • РБК информационные системы

  • Сбербанк РФ

  • Газпромнефть

  • Сургутнефтегаз

  • Татнефть

  • Транснефть

  • Уралсвязьинформ


3. Внебиржевой (уличный) рынок.

Значительная часть вторичного рынка ценных бумаг представлена внебиржевым (уличным) рынком, который охватывает операции с ценными бумагами, совершаемые вне фондовой биржи.

Причины появления уличного рынка:

  1. Ограниченность по приему котировки ценных бумаг на фондовой бирже;

  2. Относительно высокие проценты комиссионного вознаграждения за услуги биржи;

  3. Монополизация членства на бирже. На бирже могут заключать сделки только члены биржи, а стать ими достаточно сложно.


Вторичный внебиржевой рынок подразделяется на организованный рынок и не организованный.

Организованныйрынок представляет собой вторичный внебиржевой рынок, который находится под контролем профессиональных участников рынков ценных бумаг (дилеров, брокеров). В настоящее время торговля на организованном рынке осуществляется через электронные терминалы. Как правило, проводится оптовая торговля, но минимальная партия меньше, чем на бирже. Оборот на этом рынке очень высокий, что связано с высокой скоростью осуществления сделок и с низкими комиссионными. Оборот по сделкам превышает биржевой в несколько раз, но по объему капитализации уступает бирже. Центральную роль в организации внебиржевого рынка играют: система правил торговли, контроль за выполнением правил и меры дисциплинарного воздействия. Примером такого рынка служит система NASDAQ(США), организованная в 1971 году Национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам.

NASDAQ– это компьютеризированная коммуникационная система, собирающая и хранящая котировки ценных бумаг. Эти котировки электронным способом передаются из компьютерного центра на специально сконструированные телевизионные экраны, расположенные в брокерских фирмах по всей стране. Главной задачей этой ассоциации является обслуживание ценных бумаг, которые не попадают на фондовые биржи США. Особенность NASDAQзаключается в том, что сделки производятся через электронные терминалы, скорость которых выше, чем на фондовых биржах и по причине этого, многие крупные корпорации США, не смотря на участие котировки фондовых бирж, широко используют и этот внебиржевой рынок.

Примером такого рынка в Германии является рынок XETRAи на сегодняшний день, такие примеры внебиржевого рынка имеются во всех развитых странах.

Неорганизованный- это рынок, который не предполагает оптовой продажи. На нем может продаваться любое количество ценных бумаг, т.к. он рассчитан на мелких инвесторов. Посредников на этом рынке не существует. Такие рынки имеются во всех странах.

Таким образом, внебиржевой рынок существует во всех странах и дополняет биржевой рынок. Функционирование внебиржевого рынка означает создание нового канала финансирования средних и мелких предприятий через рынок ценных бумаг, которые особенно нуждаются в денежных ресурсах для развития свое деятельности.


Тема 3. Брокерские фирмы и их характеристика.

  1. Деятельность брокеров и брокерских фирм.

  2. Основные брокерские документы.

  3. Дилеры.

    1. Деятельность брокеров и брокерских фирм.

Брокеры– это посредники при заключении сделок с ценными бумагами, не участвующие своим капиталом в этих сделках и осуществляющие их от имени клиента, за счет клиента и получающие за это комиссионное вознаграждение. Брокеры на рынке ценных бумаг в настоящее время представлены фирмами. Если недавно ими являлись физические лица, то в последние годы в разных странах они начинают объединяться в фирмы.

К брокерским фирмам предъявляются следующие требования:

1. Они должны обладать высоким размером резервного капитала, чтобы своевременно производить расчеты с клиентами;

2. За состоянием финансового положения брокерских фирм установлен жесткий аудиторский контроль;

3. Брокер обязан иметь на осуществление своей деятельности лицензию.


Отношения между брокерской фирмой и клиентом возникает по инициативе клиента, который сам выбирает брокерскую фирму. С целью привлечь клиента, брокерские фирмы используют рекламу, и в развитых странах действуют правовые положения об ответственности брокеров за неточную информацию в рекламе. Отношения между брокерской фирмой и клиентом носят конфиденциальный характер, который так же имеет законодательное обеспечение., в силу того, что брокер обладает информацией о своем клиенте, о его размере дохода и сбережениях.

Отношения между брокером и клиентом регулируются договором, который заключается между ними. К примеру, согласно договору-поручению, брокер обязан совершать определенные сделки от имени и за счет клиента. Соответственно, клиент становится стороной определенной сделки и у него возникают права и обязанности по сделке. В частности, он самостоятельно должен осуществлять расчеты по сделке со своего счета. А в соответствии с договором комиссии, одна сторона (брокер) обязуется по поручению дугой стороны (клиента) совершить сделку от своего имени, но за счет клиента. Договор комиссии предусматривает обязательства хранить деньги, предназначенные для покупки ценных бумаг или хранить полученные бумаги на забалансовых счетах брокера. Действуя согласно договора, брокер:

1. следит за рынком и исполняет заявки своих клиентов;

2. решает все вопросы по правильному оформлению сделки;

3. переоформляет права собственности в реестрах или депозитариях;

4. решает вопросы, связанные с получением дивидендов или процентов по ценным бумагам;

5. доводит до сведения своих клиентов информацию, полученную от эмитентов;

6. представляет документы для бухгалтерского учета;

7. предоставляет консультации и аналитические обзоры своим клиентам.


В договоре-поручении обязательно указывается:

  • вид ценной бумаги;

  • эмитент ценной бумаги;

  • какого выпуска;

  • покупка или продажа;

  • код брокера;

  • количество ценных бумаг: лот (100 акций), неполный лот, партия лотов;

  • срок исполнения сделки;

  • уровень цены.


Применяются приказы клиента. Приказ– это ряд инструкций, которые клиент отдает брокеру и в которых содержится требования предпринять определенные действия на рынке от имени клиента. Например: приказ по ограничению цены (лимитный) используется, когда клиент хочет купить или продать ценные бумаги по установленной в приказе цене. Если купить, то ниже текущей рыночной цены, а если продать, то выше текущей рыночной центы. Т.е. лимитный приказ на покупку исполняется по указанной или более низкой цене. Лимитный приказ на продажу – по указанной или более высокой цене. Противоположность – рыночный приказ. В этом случае клиент указывает количество необходимых ему ценных бумаг. Цена не оговаривается. Клиент, в данном случае, заинтересован не столько в цене, сколько в скорости исполнения сделки. Так же, в договоре обязательно оговариваются комиссионное вознаграждение, которое выражается или в процентах от сделки, или в процентах от прибыли клиента. Доход брокерской фирмы складывается из:

  • комиссионного вознаграждения;

  • процента за кредит;

  • вознаграждения за аналитическую информацию.


2. Основные брокерские документы:

  1. Примерные правила биржевой торговли на фондовой бирже;

  2. положения о брокерских фирмах, действующих на фондовых биржах;

  3. договор о брокерском обслуживании;

  4. положение об аукционе по продаже ценных бумаг;

  5. договор о создании деятельности эмиссионного синдиката;

  6. примерные положения о расчетной палате;

  7. список брокерских фирма и кредитно-финансовых институтов, действующих на фондовых биржах;

  8. сведения о специальных инвестиционных институтах, имеющих право на свершение операции с ценными бумагами.


3. Дилеры.

Ее одним посредником ценных бумаг выступают дилеры, которые работают на бирже от своего имени и за свой счет. Они могут быть объединены в дилерскую компанию, либо существовать отдельно, как физические лица. Доход дилераскладывается из курсовой разницы ценных бумаг (маржа).






Тема 4. Механизм принятия инвестиционного решения

на рынке ценных бумаг.

  1. Основы инвестиционной политики.

  2. Фундаментальный анализ.

  3. Технический анализ.


  1. Основы инвестиционной политики.

Каждый инвестор, физическое или юридическое лицо, должен провести определенный анализ рынка, выявить возможности и определить инвестиционные цели, а именно:

  1. Обеспечить наибольшую надежную защиту своим сбережениям от обесценения;

  2. Получение высокого текущего дохода;

  3. Стремление выгодно поместить средства на длительную перспективу;

  4. Пытаться в короткий срок достичь максимального прироста всех вложенных средств;

  5. Намерения одновременно достигнуть все вышеперечисленные цели в разных комбинациях.


Таким образом, определив цели, инвестор проводит определенный анализ рынка.


2. Фундаментальный анализ.

Фундаментальный анализ – раскрывает основные факторы, влияющие на прибыль и дивиденды компании, а так же фондовый рынок в целом. Фундаментальный анализ включает в себя:

1. анализ общеэкономической ситуации в данной стране (социально-политическая, экономическая обстановка в стране);

2. анализ отрасли, в которой работает данная компания. Рассматривается устойчивость этой отрасли, цикличность отрасли, перспектива отрасли;

3. анализу подвергается сама компания, в ценные бумаги которой инвестируются средства; анализируются все цели ее деятельности: уровень профессионализма персонала, маркетинговая политика компании, выплаты по долгам и т.д.

Существуют специальные информационно-консультативные фирмы, которые осуществляют фундаментальный анализ и предоставляют информацию различным инвесторам за плату. Эти информационные фирмы выпускают ежегодно объемные тома с информацией фундаментального анализа. В них содержится подробная информация по фирмам, экономические показатели деятельности этой фирмы, а так же информация в целом об экономике. Используя эти справочники, инвестор принимает свои решения.

После того, как был сделан фундаментальный анализ, следует провести технический анализ. Технический анализ отличается тем, что он изучает только динамику курса ценных бумаг. На основании изучения динамики составляется график. Технический анализ называют графическим, поскольку проводится он методом графического представления анализируемой информации. При техническом анализе инвестор должен исходить из того, какие внешние факторы отражаются на динамике цен. Динамика цен подчинена определенным законам, использование законов может носить устойчивый характер.

Тренд– это определенное движение цены вверх или вниз. Выделяются 3 типа тренда:

  • «бычий тренд», т.е. цены движутся вверх, и определение «бычий» возникло по аналогии с быком, поднимающем вверх на своих рогах цену;

  • «медвежий тренд», когда цены движутся вниз. В данном случае, медведь, как бы, подминает под себя цену, наваливаясь на нее сверху всем телом;

  • «боковой» тренд – когда нет определенного направления в движении цены ни вверх ни вниз.


Графики бывают: линейными, в виде «японской свечи», «крестики-нолики», графики отрезков.

Такой двойной фундаментальный и технический анализ используют, как правило, крупные институциональные инвесторы, а более мелкие инвесторы используют только технический анализ. Но ставки только на технический анализ опасны, поэтому, необходимо проводить широкий анализ.


Инвесторы на рынке ценных бумаг.

Инвесторы на рынке ценных бумаг – это те, кто приобретает ценные бумаги. Они подразделяются на институциональныхи индивидуальных инвесторов.

К институциональным инвесторамотносятся финансово-кредитные институты, которые совершают операции с ценными бумагами:

1. Коммерческие банки – это универсальные банки, которые среди прочих операций выполняют операции с ценными бумагами, а именно, размещают собственные ценные бумаги и занимаются инвестированием в ценные бумаги других эмитентов, так же перепродают ценные бумаги. Коммерческие банки в первую очередь формируют портфель ликвидных ценных бумаг, к которым относятся краткосрочные государственные ценные бумаги и «голубые фишки».

2. Инвестиционные банки – это специализированные банки, основная деятельность которых связана с рынком ценных бумаг. Их функции:

  • Привлечение денежных средств путем выпуска собственных ценных бумаг;

  • Посредничество при размещении ценных бумаг;

  • Консультирование корпораций по инвестиционным вопросам.

Инвестиционные банки бывают 2 типов:

1 тип: инвестиционные банки занимаются только операциями с ценными бумагами. Этим банкам запрещено принимать вклады населения. Капитал они формируют только за счет размещения акций и облигаций. Свои средства инвестируют в ценные бумаги корпораций и реже в государственные ценные бумаги. Осуществляют свою деятельность по адеррайтингу.

2 тип: Эти банки привлекают денежные средства путем приема вкладов населения и выпуска собственных ценных бумаг. Они привлекают долгосрочные вклады, что позволяет им проводить инвестиции в долгосрочные ценные бумаги.


3.Страховые компании. Основной деятельностью страховых компаний является страхование. В основном они привлекают долгосрочные денежные средства, которые размещают на рынке ценных бумаг, являясь крупными институциональными инвесторами. Свой инвестиционный портфель формируют из государственных ценных бумаг, из «голубых фишек», из корпоративных акций и облигаций.

4. Пенсионные фонды – привлекают долгосрочные средства, которые они инвестируют в ценные бумаги на длительные сроки. Пенсионные фонды бывают государственные и негосударственные (частные).

Государственные пенсионные фонды основную часть денежных средств направляют на приобретение государственных ценных бумаг.

Частные пенсионные фонды направляют свои средства в корпоративные ценные бумаги.

5. Инвестиционные компании– это компании, которые формируют свои средства за счет выпуска акций. Свои деньги размещают в акции других компаний, а так же занимаются финансированием различных инвестиционных проектов, предоставляют свои гарантии при размещении ценных бумаг, занимаются дилерской деятельностью.

6. Паевые инвестиционные фонды– это инвестиционные фонды, которые осуществляют коллективные формы инвестирования. Они привлекают денежные средства мелких и средних инвесторов и формируют соответствующие портфели ценных бумаг, которые приносят им доход.


К индивидуальным инвесторамотносятся:

1. Физические лица;

2. Предприниматели.


В США доля инвесторов 40% от населения. В России – около 1%.


Тема 5. Система государственного регулирования рынка ценных бумаг в западных странах.

1. Органы регулирования рынка ценных бумаг.

2. Законодательно-правовое обеспечение рынка ценных бумаг.


Система государственного регулирования в капиталистических странах возникла после кризиса 29-30 годов. Это вмешательство государства в деятельность компаний и кредитно-финансовых институтов. Были приняты законы и определены органы регулирования. До кризиса регулирования не было.


1. Органы регулирования.

В ряде стран главный регулирующий орган – это комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам. В некоторых других странах эту роль выполняет Министерство финансов (Германия, Франция, Япония). Общая задача всех органов следить за состоянием рынка, за участниками рынка с точки зрения соблюдения ими законов и правил, а так же вмешательство в деятельность участников и в рынок путем внесения поправок к закону, и правил деятельности рынка ценных бумаг.

Органы государственного регулирования проводят жесткий контроль за рынком ценных бумаг, а в случаях нарушения правил - наказывают. Обычно применяются финансовые санкции. Физические лица, которые участвуют в махинациях, привлекаются к уголовной ответственности.


2. Законодательно-правовое обеспечение рынка ценных бумаг.

Основное – это закон о ценных бумагах и фондовых биржах (для всех стран), который содержит основные правила функционирования рынка ценных бумаг. Практически во всех странах закон включает следующие положения:

  1. Виды ценных бумаг, которые обращаются на рынке;

  2. Положения об эмитентах ценных бумаг;

  3. Положение о раскрытии информации своей деятельности;

  4. Статус инвесторов на рынке ценных бумаг;

  5. Положение о деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

  6. Требование к участникам рынка ценных бумаг;

  7. Положение о регистрации рынка ценных бумаг;

  8. Регламентированные основы организации и деятельности фондовых бирж;

  9. Органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг;

  10. Санкции за нарушение участниками рынка ценных бумаг правил и закона.



Закон о ценных бумагах, принятый в США в 33-м году определяет условия, по которым действуют участники фондового рынка. Выделим основные направления:

  1. Создается гарантированный доступ к важной объективной информации, позволяющей инвесторам обоснованно принимать инвестиционные решения, при которых предотвращается возможность намеренного введения инвестора в заблуждение;

  2. Регулирование рынка и регламентация ценных бумаг, возложенная на комиссию по ценным бумагам и фондовым биржам;

  3. Инвесторы, которые понесли убытки, в результате не точной информации, имеют право на возмещение потерь, т.е. инвестор может подать иск в федеральный суд.


Закон 34-го года был посвящен выполнению принципов раскрытия информации о ценных бумагах, зарегистрированных на фондовых биржах США. В 64-м году к нему были сделаны некоторые поправки.


В Японии закон о ценных бумагах и фондовых биржах был введен в 1947 году на основе законов, которые действовали в США. Контроль за рынком ценных бумаг в Японии осуществляет бюро по управлению финансами при Министерстве финансов. В последующем, к закону 47-го года были сделаны некоторые поправки. Поправка в 65-м году была направлена на укрепление финансового положения и защиту прав инвесторов. В 71-м году поправка была направлена на раскрытие информации о деятельности эмитентов при первичном размещении ценных бумаг. В 80-м году поправка к закону «О создании и развитии фьючерсного рынка облигаций». В 81-м году поправка, направленная на корректировку деятельности коммерческих банков по операциям с ценными бумагами.


В Германии вплоть до 90-х годов не было Федерального закона, регулирующего фондовый рынок, а существовали лишь правила, установленные в 70-е годы. В 93-м году были приняты: «Закон о развитии финансового рынка» и «Закон о фондовых биржах». В 94-м году «Закон о торговле ценными бумагами». В целом в Германии с 98-го года нормы законодательства по фондовому рынку приведены в соответствие с требованиями Европейского союза. Основными законами, регулирующими рынок ценных бумаг, на данный момент является: «Биржевой закон», «Закон о проспектах эмиссии» и «Закон об инвестиционных компаниях».



3.Государственное регулирование рынка ценных бумаг.

Регулирование рынка ценных бумаг– это упорядочение деятельности всех его участников и операций между ними со стороны уполномоченных органов.

Цели регулирования:

  1. Поддержание порядка на рынке и создание условий для работы всех его участников;

  2. Защита всех участников рынка ценных бумаг от мошенничества и недобросовестности;

  3. Обеспечение условий для свободного процесса ценообразования;

  4. Создание новых и поддержание необходимых рынков и рыночных структур.


Можно выделить несколько уровней регулирования рынков ценных бумаг:

  1. Государственное регулирование, которое осуществляется со стороны государственных органов;

  2. Регулирование рынка профессиональными участниками: НАУФОР, НАУ, ПАРТ-АД (саморегулирование рынка);

  3. Общественное регулирование, которое осуществляется через общественное мнение, так как реакция широких слоев населения является причиной для проведения государством или профессиональными участниками рынка ценных бумаг регулирующих мероприятий.

В Россиигосударственное регулированиеосуществляют следующие органы:

1. правительство РФ, на которое возложены функции общего регулирования рынка ценных бумаг;

2. Министерство финансов, которое устанавливает правила совершения операций на рынке, правила учета и отчетности по сделками;

3. Центральный банк РФ - разрабатывает для банков правила совершения операций на рынке ценных бумаг, правила учета и отчетности по сделкам, осуществляет регулирование и контроль операций банков с ценными бумагами, проводит регистрацию выпусков ценных бумаг банками;

4. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Является федеральным органом исполнительной власти. Осуществляет функции по принятию нормативно-правовых актов, проводит контроль и надзор в сфере финансовых рынков. Эта служба находится в прямом подчинении правительству РФ.

5.Комитет по имуществу – контролирует проведение сделок с государственной собственностью.

6.Федеральная антимонопольная служба.

7. Министерство экономического развития и торговли.


Нормативно-правовая база, регулирующая рынок ценных бумаг.

  1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 1996 года;

  2. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности»;

  3. Закон «Об акционерных обществах»;

  4. Закон «О валютном регулировании и валютном контроле»;

  5. Указы президента РФ и положения ФСФР.


18